中科软(603927)：“保险+”战略持续拓展 公司保险IT龙头地位稳固

公司作为保险IT 龙头，背靠中科院拥有丰富的产业和技术资源，通过长期深耕保险IT 领域公司的竞争优势不断巩固，“保险+”战略推动公司业务边界持续拓展，后续随着支持保险数字化转型的政策不断加码，公司有望实现规模和市占率双升，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

    政策扶持推动保险IT 行业快速发展，行业景气度向好。2022 年银保监会发布的《银行业保险业数字化转型的指导意见》中指出要全面推进保险业数字化转型，通过数字化转型改变过去金融行业同质、低效的痛点，同时明确要降低外部依赖、避免单一依赖，这标志着我国信息化建设逐步踏入全面科技自立自强阶段，保险IT 行业将承担更大的责任和迎来更大的发展机遇。同时保险行业协会颁布的《保险科技“十四五”发展规划》中明确了保险行业数字化转型的发展指标，对2025 年保险业务和产品的线上化率水平、以及科技投入占比提出了明确的目标要求，按照保费收入年均4%的增速水平和1%的技术投入占比测算，2035 年我国保险业的信息科技投入有望达525 亿元，与2021 年354.8 亿元的信息科技投入相比，保险IT 的增长空间十分广阔。

    公司净利润持续增长，保险IT 龙头地位稳固。公司的主要产品包括软件产品销售、软件开发及服务、系统集成及其服务等多个应用层次，其中软件开发及服务是公司的主要收入来源，2021 年贡献了48.69 亿元的营业收入，贡献占比为77.5%；公司的业务范围涵盖了保险、非保险金融、政务、医疗卫生等多个领域，并且在保险领域具备领先优势，IDC 数据显示，2021 年我国保险业IT 解决方案的市场规模达101.2 亿元人民币，同比增长19.6%，公司的市场份额为33.9%，远远领先其他同业。

    首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。我们预测未来金融信创和数字化转型是行业未来的大趋势，公司长期深耕保险IT 领域，核心系统覆盖大多数保险客户，拥有丰富的开发经验和优质的业务能力；当前公司积极布局“保险+”战略，在政策的支持下和保险行业科技投入不断加大下，公司未来业务发展空间广阔。我们预测2022-2024 年公司的归母净利润分别为617、770、902 亿元，对应EPS 分别为1.04、1.30、1.52 元/股，对应当前股价PE 分别为29.3、23.5、20.1 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：保险行业市场环境及监管发生变化；保险IT 投入不及预期；“保险+”战略进展不及预期。