赞宇科技(002637)：推出员工持股计划 新增洗护运营中心 支撑公司长期发展

　　投资要点：

   　　公司公告：1）公司新增部门“洗护运营中心”，适度延伸产业链，发展新业绩增长点。2）拟推出第二期员工持股计划，合计不超过1689 万股（占总股本3.59%）。

   　　持股计划保障员工权益，着眼长期发展。公司推出第二期员工持股计划，合计不超过1689万股（占总股本3.59%），受让公司回购股票的价格为8.85 元/股。参加本员工持股计划的员工总人数不超过 210 人，其中包括董事长、总经理、副总经理、董秘等，以及核心管理人员及核心业务技术人员不超过196 人。所获标的股票的锁定期为12 个月，锁定期满后，本员工持股计划所持股票权益将依据公司业绩目标和持有人考核结果分三期分配至持有人，每期解锁比例分别为40%、30%、30%。业绩考核目标为2023-2025 年扣非归母净利润同比分别增长100%、10%、10%，或2024、2025 年扣非归母净利润基于2022年分别增长110%、120%。

   　　新增“洗护运营中心”，适度延伸产业链，发展新业绩增长点。公司坚定执行“坚持日化和油化两大主业，适度延伸产业链寻求更大发展空间”的总体发展战略，充分发挥表面活性剂和油脂化学品领域龙头企业的优势，开拓洗护用品 OEM、ODM 业务，进一步增加表面活性剂客户的粘性，提升市场份额，巩固行业地位。未来洗护用品 OEM、ODM 业务将成为公司新的业绩增长点，有利于增强公司的综合竞争力。为更好地落实公司这一发展战略，进一步优化资源配置，完善运作机制，建立一体化高效的洗护用品 OEM、ODM专业运营组织及团队，快速提升 OEM、ODM 市场规模和业绩，公司拟新增部门“洗护运营中心”。

   　　公司目前具备油化产品及表活产能90 万吨、110 万吨，液洗逐步进入快速扩张期。油化产品在建产能为杭州油化10 万吨，其中包括5 万吨甘油酯、2 万吨OPO 结构酯、2 万吨油酸、1 万吨合成酯，目前油酸、甘油酯、合成酯均已逐步投产，OPO 正逐步进行客户认证中。表活主要扩产地区为广东（20 万吨）、眉山（20 万吨）、沧州（20 万吨），江苏10 万吨液洗项目产能在2021 年逐步释放，通过OEM 加工与下游客户形成优势互补、强化公司业务与下游客户的合作，效应已开始显现。河南50 万吨液洗项目逐步试车，预计2023 年投产过半。OEM 液洗规划产能160 万吨产能，成为未来增长主要驱动力。

   　　盈利预测与投资评级：由于疫情影响，公司液洗产能验证有所延后，因此下调2023-2024年盈利预测，维持2022 年盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润约2.1、6.7、8.8 亿元（原预测2.1、7.3、10.3 亿元），对应PE 分别为28、9、7 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：液洗OEM 下游客户拓展不及预期；棕榈油、棕榈仁油价格明显波动