深度*公司*云赛智联(600602)：数据要素核心与智算主力军

　　公司为上海国资委旗下核心数字化平台，也是上海大数据中心资源平台总集成商和运营商，数据要素相关业务和技术积累深厚，有望在上海数据要素市场建设中核心受益。此外公司在上海地区智算建设中也将持续发挥主力作用。首次覆盖，给予买入评级。

   　　支撑评级的要点

   　　上海国资委旗下核心数字化企业，云服务与大数据领航。公司由上海国资委实控，以云服务与大数据（以云计算为基础的软件和大数据运营）、智慧城市行业解决方案（面向安防、政府、教育、医疗等）、智能化产品（科学仪器）为核心业务，2023H1 营收24.98 亿元（+32.44%）、扣非净利0.86 亿元（+357.68%）、毛利率18.66%。

   　　数据要素核心地位，国资主力已有深厚业务积淀。8 月21 日财政部印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据资源入表将于2024 年起正式实施，数据要素时代全面开启。上海市数据要素产业发展走在全国前列，8 月15 日上海市人民政府印发了《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025 年）》，目标到2025 年数据产业规模达5000 亿元（CAGR15%）。2022 年上海数据集团成立，承担上海地区数据要素市场建设主体作用。公司是上海数据要素领域的核心信息化国企，目前已经成为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，相继完成了上海市多个电子政务云平台和大数据中心项目建设，在闵行、崇明等十个区分别实施了大数据建设和运营及“两网建设”项目，具备政企大数据平台建设与运营能力。业务方面，公司在数据要素领域的业务积累深厚，具备数据交易前的全链服务能力，涵盖数据底座建设、数据采集、数据清洗、数据分析、数据应用等业务。

   　　公司在上海数据要素市场拥有核心地位，同时具备业务经验和技术优势，受益空间广阔。

   　　上海地区智算建设主力军。8 月15 日，上海市人民政府印发《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025 年）》，明确到2025 年上海市算力总规模较“十三五”期末翻两番。6 月30 日，公司公告与上海仪电集团等合资成立上海智能算力公司，目前持股11%，负责主力推进上海地区算力建设。智算公司目前投资额20 亿元，算力建设正在紧密推进，后续有望加速落地。

   　　估值

   　　预计公司2023~2025 年归母净利润为2.30、3.01、4.13 亿元，对应EPS 为0.17 元、0.22 元和0.30 元，对应PE 分别为81X、62X、45X。看好公司在上海地区的数据要素业务扩张及智算平台建设带来的业绩高增，首次覆盖，给予买入评级。

   　　评级面临的主要风险

   　　政府预算不及预期、AI应用落地不及预期；宏观环境影响。