芯动联科(688582)：三季度业绩突出 下游市场拓展

　　投资要点

   　　公司三季度业绩突出

   　　2023 年前三季度，公司实现营业收入1.92 亿，同比增长45.27%，实现归母净利润9697.9 万元，同比增长52.8%，受益于公司产品经下游用户陆续验证导入，进入试产及量产阶段的项目逐渐增加，公司销售收入及利润均有较高同比增长。其中，第三季度公司实现营业收入9555.98 万元，同比增长48.47%；第三季度归母净利润5609.25 万元，同比增长73.11%。公司保持高毛利率，前三季度实现毛利率85.76%，其中，第三季度毛利率86.4%，环比增加0.05%，同比减少0.25%。

   　　股权激励巩固竞争力，有利长期发展

   　　公司于 2023 年 10 月 26 日召开的第二届董事会第一次会议、第二届监事会第一次会议，审议通过 了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，同意确定2023 年 10 月 26 日为首次授予日，并同意以 26.74 元/股的授予价格向符合授予条件的 59 名激励对象授予 267.37 万股限制性股票。股权激励的落实有利于激励公司核心管理及技术骨干，巩固公司竞争力，有利于长期发展。

   　　公司下游拓展智能驾驶领域，有望迎来业绩新增量公司的高性能惯性传感器产品可以应用于自动驾驶和高端工业等领域，市场空间较为广阔。公司的子公司芯动科技面向汽车智能驾驶行业，为各车企和智能驾驶解决方案供应商提供高精度、高质量、低成本的车载组合导航定位系统及相关产品。公司在研的高性能 MEMS IMU 产品及功能安全6 轴MEMS IMU 产品适用于自动驾驶应用。高性能惯性传感器产品同样可用于人形机器人平衡控制。公司技术能力突出，有望拓展并分享不断成长的下游市场。

   　　投资建议

   　　我们预计公司2023-2025 年分别实现收入 3.27/4.68/6.70 亿元，实现归母净利润分别为1.73/2.51/3.43 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为86/59/44 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示

   　　新产品研发不及预期；市场拓展不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期。