顾家家居(603816)：转让价款下调 协同效应有望显现

　　事件：公司控股股东顾家集团及其一致行动人TB Home Limited 以及公司实际控制人于2023 年12 月25 日与盈峰睿和投资签署《战略合作暨股份转让协议之补充协议》，盈峰睿和投资以协议转让方式受让顾家集团和TB Home 共计持有的约2.42 亿股顾家家居股份，占顾家家居总股本的29.42%，转让价格调整为36.72 元/股（原为42.58 元/股），转让总价款调整为88.8 亿元（原为102.99 亿元）。

   　　转让价款下调，核心管理层保持稳定。据公司公告，本次股权转让总价款由102.99 亿元调整为88.8 亿元，下调13.8%，公司治理方面，顾家家居董事长由盈峰睿和投资推荐（盈峰睿和投资拟推荐交割日后新一届董事长为顾江生），经各方同意，顾家家居总经理李东来继续留任，核心管理层保持稳定。

   　　盈峰睿和投资为盈峰集团控制的主体，据盈峰集团官网，盈峰集团创建于1994年，坚持推动“投资+产业”双轮发展模式，目前集团旗下产业布局环境、文化、投资、科技、消费五大领域，拥有上市公司“盈峰环境”、“百纳千成”，以及盈峰环境、盈峰中联、上专股份、百纳千成、PMORE、华艺国际、摩米童装等一系列国内外知名品牌，集团2021 年营收规模近200 亿元。盈峰集团有限公司董事长为何剑锋，系美的集团实控人何享健之子，同时也是美的集团股东之一。

   　　强强联合，协同可期。顾家家居为国内软体家居龙头企业，三大高潜品类持续发力，“1+N+X”渠道战略稳步推进，布局全球化产能下外销业务有望稳健发展。盈峰睿和投资战略布局家居行业，或基于对家居行业长期发展的信心，盈峰睿和投资与顾家集团将充分发挥各方在各自领域的核心竞争力和资源优势，围绕家居领域业务拓展进行战略合作，优化公司治理结构，完善公司治理机制，助力公司长期发展。

   　　投资建议：预计2023-2025 年公司归母净利润分别为21.1/24.8/29.5 亿元，对应PE 分别为14/12/10 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：地产销售下滑、原材料价格上涨、品类拓展不及预期风险