8月国内客运恢复逾8成 继续推荐吉祥、春秋
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暑运叠加航司促销活动刺激，8 月国内航空客运量已修复至去年同期八成以上，五家上市航司客座率环比回升1.2 个百分点至74.9%。据民航局9 月15 日新闻发布会，8 月份国内航空客运市场加快恢复，共运输旅客4535.1 万人次，已恢复至去年同期八成以上，是今年以来月度国内旅客运输规模的最高值。中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空等五家上市航司国内线总供给基本恢复至去年同期水平（同比略降0.8%），总需求降幅收窄明显，同比下滑14.4%（降幅环比收窄9.7 个百分点），客座率环比改善1.2 个百分点至74.9%，带动总客座率环比提升1.0 个百分点至74.2%。国际线“五个一”政策逐步松动，但受海外疫情影响仍处低位，供给、需求同比降93.8%/96.0%，客座率同比下滑30.0 个百分点至54.2%。近日，民航局宣布部分国内航线航班准入政策调整，旨在进一步激发国内市场活力，在民航领域加快形成以国内大循环为主体的新发展格局，我们认为将促进国内客运市场的进一步恢复及发展。
三大航国内供给基本恢复至去年同期水平，需求降幅收窄明显；其中东航供需修复速度领先，国航次之。三大航8 月国内线总供给基本恢复至去年同期水平，同比仅略降4.3%、总需求同比下降18.0%，降幅环比各收窄13.0/9.4 个百分点，客座率环比提升1.1 个百分点至73.9%。东方航空国内线供给、需求同比各降0.8%/15.2%，恢复速度领先国航、南航，降幅环比收窄13.7/9.1 个百分点，客座率环比提升0.7 个百分点至74.0%，我们分析其推出的“周末随心飞”产品刺激消费成效明显。北京二次疫情解封，国航8 月国内线恢复可观，供给需求同比仅降3.4%/17.0%，客座率环比大幅回升1.7 个百分点至74.0%。
春秋航空8 月国内运力投入进一步加大，总载运人次自今年2 月以来实现首月同比正增长。春秋航空继续加大国内运力投放，8 月国内线供给、需求同比大幅增长50.3%/34.6%，增速较7 月各扩大13.0/12.5 个百分点，国内载客量同比增长37.3%，带动总载运人次同比增长0.5%。我们分析因一方面公司充分挖掘航网潜力，加密西北相关航线，进一步提升兰州、揭阳、宁波等老基地市场份额，另一方面公司积极推出促销活动“想飞就飞”纪念套票，以价换量，有效刺激大众出行，其国内线客座率环比提升2.1 个百分点至84.4%。
吉祥航空8 月国内线供需增速双双回正，国内线载客人次2020 年以来首月同比回正。吉祥航空8 月国内线供给需求同比增速双双回正，供给需求同比各增长17.6%/3.2%，客座率环比改善4.0 个百分点至79.2%，带动总客座率环比回升4.0 个百分点至78.7%。公司将787max 执飞沪蓉线、沪深线、沪广线、沪涯线、沪渝线等需求走强的核心线以最大化利用宽体机的市场价值。
人民币升值是锦上添花，基本面改善是核心推手。三季度以来外围油价汇率继续提供利好，人民币大幅升值3.6%，布伦特原油期货均价同比下滑29.6%，锦上添花。我们分析，未来冬春航季国内游为主的趋势不会改变。在大航企经营压力较大，飞机供给持续偏紧的情况下，我们不担心出现国内线运力投放过快。
同时各航司促销活动有效推动国内游需求增长，运力结构符合国内中短途游市场的公司将率先出现运营拐点。我们看到华夏航空股份有限公司、春秋航空股份有限公司和上海吉祥航空有限公司作为小航企代表盈利弹性先后出现，量同比回正、实现月度盈利。近期，华夏和春秋股价已越过疫情爆发前高点，建议关注吉祥、春秋。
风险提示：汇率、油价波动、疫情二次暴发等。
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三大航国内供给基本恢复至去年同期水平，需求降幅收窄明显；其中东航供需修复速度领先，国航次之。三大航8 月国内线总供给基本恢复至去年同期水平，同比仅略降4.3%、总需求同比下降18.0%，降幅环比各收窄13.0/9.4 个百分点，客座率环比提升1.1 个百分点至73.9%。东方航空国内线供给、需求同比各降0.8%/15.2%，恢复速度领先国航、南航，降幅环比收窄13.7/9.1 个百分点，客座率环比提升0.7 个百分点至74.0%，我们分析其推出的“周末随心飞”产品刺激消费成效明显。北京二次疫情解封，国航8 月国内线恢复可观，供给需求同比仅降3.4%/17.0%，客座率环比大幅回升1.7 个百分点至74.0%。
春秋航空8 月国内运力投入进一步加大，总载运人次自今年2 月以来实现首月同比正增长。春秋航空继续加大国内运力投放，8 月国内线供给、需求同比大幅增长50.3%/34.6%，增速较7 月各扩大13.0/12.5 个百分点，国内载客量同比增长37.3%，带动总载运人次同比增长0.5%。我们分析因一方面公司充分挖掘航网潜力，加密西北相关航线，进一步提升兰州、揭阳、宁波等老基地市场份额，另一方面公司积极推出促销活动“想飞就飞”纪念套票，以价换量，有效刺激大众出行，其国内线客座率环比提升2.1 个百分点至84.4%。
吉祥航空8 月国内线供需增速双双回正，国内线载客人次2020 年以来首月同比回正。吉祥航空8 月国内线供给需求同比增速双双回正，供给需求同比各增长17.6%/3.2%，客座率环比改善4.0 个百分点至79.2%，带动总客座率环比回升4.0 个百分点至78.7%。公司将787max 执飞沪蓉线、沪深线、沪广线、沪涯线、沪渝线等需求走强的核心线以最大化利用宽体机的市场价值。
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