昊海生科(688366)：控股欧华美科 再落子全球医美前沿科技

事件

    2021 年2 月21 日晚间，公司公告其与欧华美科（天津）医学科技有限公司现有股东及创始人分别签约，将以1.35 亿元受让38.23%股权和向后者增资7000万元并认购其新增注册资本5203 万元。本次交易完成后，（1）公司将总计以2.05 亿元获得欧华美科63.64%股权，（2）后者创始人将持有剩余36.36%股权，（3）双方将共设第三方平台期权池，以10%欧华美科股权用于股权激励。

    点评

    产品：控股欧华美科，昊海生科步入医美“医疗端+消费端”双管齐下时代。本次交易完成后，昊海生科将控股欧华美科，并将其旗下以色列EndyMed 的射频皮肤设备及仪器、中国镭科光电的VCSEL 激光芯片及设备，以及法国Bioxis组织填充剂等主要业务和产品纳入公司医美版图。公司将同时有医疗端和消费端的医美产品线，贯通医疗美容、生活美容及家用美容三大领域，覆盖生物材料、仪器设备以及护肤品三大品类的完整业务矩阵。

    研发：拥国际领先自主核心技术，多项重磅在研。（1）欧华美科在中国、法国、以色列拥有多个研发中心，在半导体激光、生物材料和射频领域均建立了国际领先的自主核心技术，并打造了多个核心产品，包括多元相控射频技术。（2）Bioxis 旗下3 款玻尿酸产品，预计2021 年至2022 年底，将在 中国获批上市，1 款在研MTI12 长效几丁糖产品采用体内自交联专利技术，注入后可维持疗效长达2 年。（3）镭科光电的2 款激光美肤设备及治疗系统正向美国FDA 提交上市申请，预期将于2021 年底获批上市；激光美肤设备和皮秒激光设备2 款美容设备正向NMPA 提交上市许可，分别处于临床后数据收集及临床试验阶段，预期将分别于2021 年和2023 年在中国获批上市。

    销售：直销与电商团队覆盖全球数十个国家与地区。EndyMed 产品拥FDA、CE、NMPA 等全球16 个国家和地区的上市许可并进行销售，镭科光电自主研发产品VCSEL 获CE 认证并于37 个国家通过自有团队销售。

    盈利预测与投资建议

    我们维持盈利预测：公司2020/21 营收13.72/18.28 亿元，归属母公司净利润2.24/4.26 亿元，EPS 1.26/2.40 元。

    我们认为，公司布局全面，业绩拐点确立，且处于同行业估值洼地；给予未来6 个月目标价168.21 元，对应20/21 年133/70xPE，维持“买入”评级。

    风险提示

    国内疫情变化影响主营收入的风险。

    白内障免费筛查恢复时间不达预期的风险。