贵州茅台(600519)：22年业绩开门红 营收净利双增20%

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    月7日晚间，贵州茅台发布公告，首次披露1-2月份经营数据，2022年1-2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。

    平安观点：

    22 年业绩开门红，营收净利双增20%。2022 年春节期间，公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现“开门红”。经公司初步核算，2022 年1-2 月，公司实现营业总收入202 亿元左右，同比增长20%左右；实现归母净利润102 亿元左右，同比增长20%左右。报告期间公司营业收入和净利润同时实现20%增长，显著高于21 年一季度的10.93%和6.57%，实现了营收规模和盈利能力的跃阶型增长。报告期间，公司直销渠道加快出货节奏，持续推进直营渠道建设，带动产品渠道结构优化，助力盈利能力稳步提升。

    飞天批价维持高位，价差安全垫有保障。22 年茅台箱装批价稳居高位，根据国酒财经统计，截止3 月7 日，飞天散瓶批价为2,770 元/瓶，箱装批价为3,130 元/瓶。飞天茅台批价和建议零售价、出厂价之间存在较大价差，证实了茅台的供需紧平衡，消费者需求旺盛，价差安全垫有保障。

    打造千元大单品，茅台1935 供不应求。茅台积极布局千元价格带，推出新品茅台1935，出厂价为798 元/瓶，零售指导价1188 元/瓶。产品发布后公司积极开展营销推广，给予费用倾斜支持，推行全国灯光秀及千场品鉴会，植入“茅台酱香·股份出品”理念。茅台1935 的推出完善了酱香系列酒的产品结构，满足不同消费者的购酒需求，并充分享受千元价位带扩容红利，为后续系列酒的业绩增长提供了强力支点。

    白酒龙头率先实现开门红，维持“推荐”评级。公司首次发布1-2 月份经营数据公告，实现营收净利润双高增，彰显了公司过硬的品牌力及产品力，疫情下依旧需求旺盛，处于供需紧平衡状态。在基酒产能释放、产品渠道结构优化的作用下，公司22 年有望实现量价齐升，我们看好公司长期发展，维持21-23 年EPS 预测41.39、48.85、56.74 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1）白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高，如果白酒价格下降，可能导致企业营收增速大幅放缓。2）管理层更换易导致业务波动风险。白酒企业受业务策略影响大，如更换管理层，可能会导致企业营收、利润大幅波动。3）政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大，如相关政策出现变动，可能会对企业营收、利润有较大影响。