新洋丰(000902)：稳定经营叠加主要产品价格上行 2021Q1业绩同比大幅提升

　　事件： 新洋丰发布2021 年一季报，报告期内实现营业收入33.11 亿元，同比增长17.80%；实现营业利润4.35 亿元，同比增长80.76%；实现归属上市公司股东的净利润3.41 亿元，同比增长77.32%，实现摊薄每股收益0.26 元。

   　　维持“买入”的投资评级。20Q1 公共卫生事件突发阶段性影响业绩，新洋丰在21Q1 受益于春耕的良好需求生产经营稳定，肥料产量或同比增加。

   　　同时，2020 年我国的粮食价格回暖，粮价的上涨提升了农民在2021 年春耕的备肥积极性，肥料需求向好下肥料市场价格显著增长，推动公司盈利上行。

   　　新洋丰是我国磷复肥行业龙头，拥有从磷酸一铵到复合肥再到下游的农化服务的产业链一体化优势。公司以多品牌联合协作的策略进入市场，深耕行业多年有显著的渠道优势。公司的产品结构不断优化，高毛利的新型复合肥产品占比持续提高，并专门成立力赛诺公司以开拓产品在新型肥领域的市场。此外，公司通过持续资本支出拓展肥料上游原材料合成氨以及下游农产品和农技服务市场，完善一体化，以在行业内获得更大的优势。以13.05 亿股本计算，考虑到未来粮食价格或将持续回暖，促进复合肥需求提升，公司产品销量有望进一步增长，我们维持公司2021-2022 年EPS 预测分别为0.89、1.06 元的预测，引入2023 年EPS 的预测为1.25 元，维持“买入”的投资评级。

   　　风险提示：复合肥行业低迷的风险，原材料价格大幅波动风险，粮食价格下跌风险