招商蛇口(001979)：销售、拿地延续积极增长

　　公司近况

   　　招商蛇口发布2021年5月销售情况和获得房地产项目的公告。

   　　评论

   　　5月销售增速继续处于行业高位。5月公司实现签约销售金额310亿元，环比增长5%6，同比增长38%，较2019年5月增长82%，增速在龙头房企中居于前列；实现签约销售面积134万平方米，同比增长32%，较2019年5月增长54%，环比增长1%；对应销售均价23184元/平方米，同比增长5%，环比增长4%，公司1-5月累计实现签约销售金额1326亿元，同比增长70%，已完成全年销售目标（3300亿元）的40%；实现签约销售面积580万平方米，同比增长73%；对应销售均价22887元/平方米，同比下降2%。

   　　“两集中”参拍积极，延续较高拿地力度。5月公司在8个城市新增12个项目，拿地成本261亿元，同比增长199%，环比下降36%，对应拿地强度84%（4月139%），拿地面积138万平方米，同比增长121%，环比下降59%，对应楼面均价18843元/平方米，同比增长35%，环比增长57%，为当期销售均价的81%，5月公司积极参与南京、北京、天津、郑州首轮“两集中”土拍并取得7宗地块，拿地金额228亿元，占当月拿地总额的88%，在龙头房企中处于高水平。公司1-5月累计拿地面积692万平方米，同比增长33%；拿地成本1008亿元，同比增长127%，对应拿地强度76%；对应楼面均14575元/平方米，同比增长70%，5月新增土储平均溢价率为23%（4月41%6），“两集中”拍得土地平均溢价率为24%（4月36%）。蛇口产园REIT获批并完成发售。博时招商蛇口产业园REIT已于5月14日获深交所审议通过并于5月17日获证监会注册批文，基金类型为契约型封闭式，基金合同期限为50年，准予基金的募集份额总额为9亿份。6月8日正式募集成立，经过回拨与比例配售，合计募集份额9亿份，净认购金额达21亿元，有效认购总户数283，028户，最终向战略投资者、网下投资者、公众投资者发售的基金份额数占募集总份额比例分别为65.0%，24.5%10.5%估值与建议

   　　维持盈利预测不变。公司当前股价交易于7.1/6.1倍2021/2022年市盈率。

   　　维持跑赢行业评级和目标价13.59元不变，目标价对应8.5/7.5倍2021/2022年目标市盈率和21%的上行空间。

   　　风险

   　　结算进度及利润率不及预期；主要布局城市调控政策转紧。