巴比食品(605338):收入高增 利润增厚 发展提速 更多金钻指标免费QQ群:423987308

  投资要点:

     维持增持评级。 考虑投资增厚,上调2021-2023 年EPS 至1.4(1 +0.60)、1.16(+0.21)、1.35(+0.21)元,维持目标价42.81 元。

     Q2 收入高速增长,间接持股东鹏增厚表观利润。公司预告2021H1 收入5.8-6.1 亿元、同比+64%-72%,对应Q2 单季度3.3-3.6 亿元,同比+33%-46%,不考虑低基数预计对应疫情前2019Q2 亦有增长。2021H1归母净利2-2.2 亿元,主要系间接持有东鹏产生非公允价值变动收益增厚1.4-1.5 亿元,扣非净利0.56-0.6 亿元、同比+41%-51%。

     C 端开店加快、B 端高速拓展,Q2 盈利能力提升。C 端连锁门店基本盘内生外延下呈现加速拓店、多地开花趋势,根据草根调研跟踪:1)华东上半年开店速度与疫情前2019 年同期相当,同店相比2019 年同期略有增长;2)华南签约超过100 家,相较于过去提速明显,且单店收入整体提升明显;3)华中目前签约超过100、已开80-90 家,其中翻牌与新增预计各占50%,暑假旺季过后开店速度预计将加快。B 端团餐业务团队已扩充至50+人,且上海二期投产贡献产能支撑,后续客户拓展有望加速,全年有望高速增长。Q2 扣非净利率13%,盈利能力回升显著,H2 成本端无上涨压力、费用端强化投入效率,主业盈利水平有望维持。

     内生外延,提速发展。C 端有望通过内生、外延并行发展,早餐连锁门店市场整合空间大,公司作为行业龙头具有整合与输出能力,武汉异地扩张经验有望推广。B 端面点团餐业务客户需求明确,公司优势凸显。

     风险提示:行业竞争加剧、食品安全风险等。


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