新宝股份(002705)公司信息更新报告：2021H1营收快速增长 内外环境改善盈利修复可期

　　2021H1 营收快速增长，内外环境改善盈利修复可期，维持“买入”评级2021H1 公司营收66.44 亿元（+31.69%），归母净利润3.14 亿元（-27.04%）。单季度看，2021Q2 营收34.34 亿元（+11.17%）,归母净利润1.44 亿元（-52.96%）.

   　　盈利下滑主系人民币升值及原材料涨价。考虑到原材料涨价影响，我们下调2021-2022 并新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为9.03/12.78/15.93亿元（此前预测2021-2022 年归母净利润为15.40/20.93 亿元），对应EPS 为1.09/1.55/1.93 元，当前股价对应PE 为19.7/13.9/11.2 倍。长期来看，随着外部环境改善，盈利能力有望得到修复，扩品将持续推动业绩增长，维持“买入”评级。

   　　外销需求依旧旺盛，家居电器等其他产品增速靓眼（1）分市场看，2021H1 海外/国内市场实现营收51.48 亿元/14.96 亿元，同比分别+43.35%/+2.88%，外销需求依旧旺盛，内销受景气度下降营销增速放缓；（2）分产品看，2021H1 电热类/电动类厨房电器/家居电器/其他产品实现营收33.83 亿元/15.30 亿元/9.99 亿元/6.01 亿元，同比分别+29.80%/+25.09%/+53.41%/+35.47%，电热类/电动类核心品类保持稳步增长，家居电器等其他产品增速提升显著。

   　　汇率波动+原材料价格上涨致盈利短期承压，多举措并行盈利修复可期受人民币升值及原材料涨价影响，2021H1 公司毛利率17.73%（-8.23pcts）。2021H1公司期间费用率11.77%（-2.23pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.38pcts/-0.16pcts/-0.27pcts/+0.59pcts。毛利率承压致盈利下降，2021H1 公司净利率4.73%（-3.81pcts）。公司通过调价、战略性采购等措施持续消化成本压力，此外随着人民币升值及原材料涨价趋缓，我们认为公司盈利能力有望得到修复。

   　　外销OEM 龙头地位稳固，内销新品拓展下自有品牌业绩有望持续释放2020 年公司多款产品位列出口榜单前列。2021M1-M8 推出便携吸尘器、新一代砧板消毒机等12 款新品，上新速度加快。魔镜数据显示，2021H1 摩飞生活/厨房电器淘系销额同比分别44.49%/1.99%。此外，公司绞肉机/榨汁机等多款新品位列京东热卖榜单前列，我们认为随着需求回暖内销市场业绩有望得到释放。

   　　风险提示：汇率波动风险、新品市场反馈不及预期、原材料价格上涨等。