科华数据(002335)：IDC业务稳健增长 新能源业务高速成长

　　事件：公司于8月 30 日晚发布2021年度中期报告，实现营业收入22.20亿元，YoY+30.72%；毛利率29.91%，同比下降1.60pct；实现归母净利润1.86 亿元，YoY+71.79%；扣非归母经利润1.75 亿元，YoY+84.81%，整体经营维持快速增长。

   　　点评：IDC 业务稳健成长，新能源业务发力，智慧电能业务快速发展，持续研发投入模块化绿色数据中心及高功率电源产品。公司2021 年Q2单季实现营收12.50 亿元，YoY+22.98%，主要增长因素为公司IDC 业务和智慧电能业务快速发展，以及新能源业务高速成长所致。研发投入方面，公司持续在数据中心绿色节能领域研发投入；智慧电能领域开发高效高功率产品。费用端方面，公司2021 年上半年管理费用0.82 亿元，YoY+7.33%，。研发投入1.21 亿元，YoY+6.21%。

   　　IDC 业务稳健增长，在运营机柜规模达到3 万个，与腾讯战略合作不断加码。公司在北上广等核心一线城市共拥有7 个自建数据中心，拥有运营机柜数约3 万个。客户覆盖政府、金融、互联网等领域。报告期内，公司与腾讯就清远数据中心项目进一步签订合作协议，总金额约2.7 亿元。公司在运营数据中心机柜上架率和运营效率不断提升；数据中心UPS 产品在互联网、金融领域持续中标重点客户项目。

   　　新能源业务高速发展，智慧电能业务快速成长。报告期内，公司新能源业务在光伏及储能产业相关政策陆续出台的背景下高速成长，实现营收2.95 亿元，同比增长85.39%。公司主要产品光伏逆变器在报告期内推出全球单机功率最大的新一代产品；为河北张北提供1500V 集中式逆变器解决方案。智慧电能业务在金融、通信、轨道交通等领域均取得稳健增长。

   　　盈利预测：我们看好科华数据作为国内UPS 领先企业，在碳中和时代有望凭借技术及运维优势持续加深与腾讯合作，提升IDC 业务竞争地位，在新能源领域不断取得突破发展。预计公司2021-2023 年营收52.13/62.96/75.75 亿元，归母净利润为5.09/6.63/8.49 亿元，当前股价对应PE 38x/29x/23x，维持“买入”评级。

   　　风险提示：系统性风险，行业竞争加剧，机柜投产不及预期。