中兴通讯(000063)跟踪报告：运营商业务市占率提升 政企与消费者业务将成未来看点

　　公司运营商业务市场份额提升多少？2020年公司在无线网络设备招标中份额不足30%。在2021年中国移动的5G 700M无线网主设备集中采购中，公司获得31.0%的份额；在2021年7月的电信联通2.1G无线网主设备采购中，公司中标份额达35.6%。光网络侧，2013年公司市场份额仅为8.7%，2019年以后公司市场份额保持在10%以上，并稳居世界第四的位置。2020年Q3公司光网络设备业务规模达5.68亿美元，占行业总份额的14.2%。

   　　运营商ICT业务侧，公司2021年高份额中标多项采集，市占率不断提升。

   　　公司毛利率未来变化趋势？2021年运营商对5G设备压价现象消失。2020年5G建网初期公司为跑马圈地而做的主设备商务赠送于2021年取消。

   　　2021年5G芯片采用3.0版本技术，成本有较大下降。由于良好的上游把控能力，21年上半年上游原材料价格上涨未对公司产生显著影响。以上原因使得公司2021H1毛利率达36.1%，同比提升2.71pct，达到了历史较高水平。

   　　公司未来业务增长点有哪些？在中国移动2021-2022 年PC 服务器集中采购中，公司中标70%。公司分布式数据库 GoldenDB 在大型商业银行核心系统稳定运行超过三年，荣获2020 年 PMI 项目管理大奖。2021 年，公司发布新一代屏下摄像5G 手机中兴Axon 30 5G。在汽车电子领域，公司发挥ICT 领域核心技术优势，可以提供4G/5G-V2X 模组和RSU 及V2X 云控平台整体解决方案，目前已与一汽、上汽等多家车企达成战略合作。我们预计公司未来运营商业务营收将保持稳定增长，政企业务营收增速将快于整体营收增速，消费者业务中手机业务将是未来最大增长点。

   　　投资建议：我们维持盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润64.87/85.99/106.03亿元，对应 EPS 1.40/1.85/2.29元/股，维持“买入”

   　　评级。

   　　风险提示：市场份额扩张不及预期，疫情导致海外业务增长不及预期