中兴通讯(000063)：中报业绩依旧亮眼 发展逻辑不断印证

　　事件：8月21日，公司发布半年度报告。2021年上半年公司实现营业收入530.71亿元，同比增长12.4%；实现归母净利润40.79亿元，同比增长119.6%。21年Q2实现营收268.29亿元，同比增长4.3%，较上一季度环比增长2.2%；实现归母净利润19.0亿元，同比增长76.1%。

   　　公司业绩快速增长，经营性现金流净额创历史新高。分业务来看，2021年H1公司运营商业务收入350.52亿元，同比增长0.2%（三大运营商上半年投资完成度仅为36%）；政企业务收入56.67亿元，同比增长17.7%；消费者业务收入123.52亿元，同比增长66.6%。21年H1公司毛利率为36.1%，同比提升2.71pct，环比提升6.07pct。21年H1公司归母净利率为7.7%，同比增长3.75pct。2021年H1公司经营性现金流净额为70.28亿元，同比增长244.3%，净现比为1.54，均为近五年最高水平。

   　　各业务线条成果丰厚，市占率持续提升。公司在2021年6月移动与广电的5G 700GMHz无线网主设备380亿元集采中获得 31.0% 的份额；在2021年7月的电信联通2.1G无线网主设备采购中获得35.6%的份额，市占率持续提升。公司政企业务聚焦六大领域，2021年4月发布GoldenDB v6.0，助力国有大行架构转型。公司消费者业务发力消费升级，发布新一代屏下摄像5G手机中兴 Axon 30 5G。公司的5G移动互联终端运营商市场市占率全球第一。

   　　投资建议：公司H1业绩符合预期，贴近业绩预告上限，各业务领域成果丰厚。预计下半年随着运营商投资力度加大，疫情进一步恢复，公司营收及利润将继续快速增长。我们维持盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润64.87/85.99/106.03亿元，对应 EPS 1.40/1.85/2.29元/股，维持“买入”评级。

   　　风险提示：人民币汇兑风险，疫情加剧风险，中美贸易摩擦加剧风险。