深度*公司*兆易创新(603986):NOR、MCU需求强劲趋势持续 H1业绩高增
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  [Table_Summar y] 公司发布2021 年半年报:报告期,实现营收36.41 亿元,同比增长119.62%;归属于上市公司股东的净利润7.86 亿元,同比增长116.32%。

     支撑评级的要点

     各产品线需求强劲,多元化供应链保障产能。报告期内,公司营收同比增长120%,主要得益于公司产品需求强劲,各产品线收入均有所 增加 ,其中存储器业务增加约12.83 亿元,微控制器业务增加约5.5 亿元,传感器业务增加约1.48 亿元。在产能保障方面,公司已与多个供应商形成良好合作关系,新产品新工艺按预期计划导入量产,各产品线供货稳定,预计2021 年全年公司产能将保持增长。

     “MCU 百货商店”布局逐步完善,为公司发展注入新的增长动力。公司是国内32bit MCU 领导厂商,受益于下游的强劲需求,上半年MCU 产品实现营收7.97 亿元,同比增长222.1%,在工业、医疗设备、安防监控、汽车仪表、娱乐影音、T-BOX、家电等领域均实现良好增长。从产品系列看,目前,公司已成功量产28 个通用MCU 系列,能够为客户提供入门级、主流型、高性能等丰富的功能和容量选择,也是全球首个推出基于RISC-V 内核的32 位通用MCU 产品。另外,公司第一颗车规级MCU 产品已流片,产品主要面向通用车身市场,预计年底左右提供样品供客户测试,力争2022 年中左右实现量产。

     自研DRAM 推出,打开新的成长空间。公司第一颗自有品牌的DRAM 产品(19nm,4Gb)已于2021 年6 月量产,主要面向利基市场,规划中的DRAM 产品包括DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在19nm、17nm,容量在1Gb~8Gb。目前17nm DDR3 产品正在积极研发中。在利基市场,公司DRAM产品在工艺制程上保持代差优势,有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系,为公司DRAM 产品提供稳定产能保障。同时,依托于多年积累的、完善的销售网络和技术团队,公司能够为客户提供快速的本地化服务响应和技术支持。

     估值

     考虑MCU、Nor 需求强劲,盈利能力提升,调整公司21~23 年EPS 至2.46/3.21/4.14 元,当前股价对应PE 分别为72/55/42X,维持增持评级。

     评级面临的主要风险

     行业景气度不及预期,新产品推进不及预期,产能供给低于预期。


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