健之佳(605266)：拟向大股东定增 彰显信心

　　事项：

   　　近日，公司发布“2021 年非公开发行A 股股票预案”。本次非公开发行股票的发行对象为云南祥群投资有限公司，为蓝波先生100%持股（蓝波先生为公司第一大股东，直接持股比例为15.3%）；发行价格为61.64 元/股，不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的80%；本次非公开发行的股票数量不超过发行前公司总股本9.80%，即6,81.38 万股。本次募投项目总投资4.3亿元，用于1）公司广西现代物流中心工程项目8000 万；2）补充流动资金3.4亿。本次非公开发行的股票自本次发行结束之日起36 个月内不得转让。本次发行对公司归母净利润无影响，对EPS、ROE 将等比例摊薄。

   　　评论：

   　　本次发行对公司财务状况、盈利能力、现金流量具有积极影响。我们认为1）建设广西物流项目可提升公司在广西地区竞争能力；降低物流成本，提高公司效益；更利于公司积极布局电商业务。2）补充流动资金可满足公司对营运资金增长的需求，有利于优化资本结构，降低公司财务风险，增强资金实力，为公司全渠道业务稳健拓展奠定坚实基础。此外，拟向大股东增持，彰显对医药零售及公司长远发展的信心，具有积极意义。

   　　盈利预测、估值及投资评级。鉴于公司经营稳定，业绩增速较快，我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为3.0/3.51/4.15 亿元,对应摊薄后的EPS 为4.31/5.05/5.97 元，（摊薄前EPS 为5.66/6.63/7.83 元）。公司现金流稳定，采用DCF 法估值，摊薄后目标价为105 元（摊薄前目标价为138 元），维持“推荐”评级。

   　　风险提示：商誉减值，个人医保账户政策趋严。