奥园美谷(000615)：签署光电设备独家代理协议 加强医美上游布局

　　核心观点：

   　　事件：公司发布公告，全资控股公司上海奥悦婷与韩国WON TECH（元泰）、北京元泰（韩国元泰全资子公司）签署独家代理协议，获得韩国元泰皮秒 Picocare、调Q 激光系列ATR、帕斯特Pastelle、双波长长脉冲激光Mercury、1927nm 铥激光Lavieen、2940 铒激光AVVIO 等医疗美容设备的中国大陆独家代理权，独家代理期限五年，协议对双方均设定了严格的保护条款。

   　　点评：光电设备市场需求大、增速快，正在成为医美行业的新蓝海。

   　　韩国元泰是国际领先的医疗医美设备研发制造商，拥有108 项专利以及多项中国及欧美国家产品认证，此前在中国境内已初步建立了以北京为中心，以上海、广州、武汉、成都、西安等为基地的标准化服务体系。韩国元泰目前有6 款设备拥有中国NMPA 资质，其中Picocare皮秒激光仪对于真性色素沉着治疗效果突出，在激光设备领域颇具影响力。本次签署独家代理协议，是公司坚定进军医美上游、强化光电医美整体布局的又一突破，有利于丰富公司的医美产业生态，提升公司在医美行业的知名度并帮助公司向医美上游持续拓展，有望对公司经营业绩产生积极影响，未来双方还将探讨并实践光电医美设备本土化的更多可能性。

   　　盈利预测和投资建议：公司全力发展医美业务，战略布局光电设备蓝海赛道，发展前景可期。预计公司21-23 年实现归母净利润2.4、3.7、5.7 亿元，21-23 年EPS 分别为0.31、0.47、0.73 元/股，对应PE 估值分别为44、29、18 倍。我们维持公司合理价值 28.55 元/股的观点不变，维持“增持”评级。

   　　风险提示：市场竞争加剧；产业布局进度不及预期；收购整合不及预期。