安井食品(603345):厦门疫情影响无虞 静待定增落地产能投放 更多金钻指标免费QQ群:423987308

  事件:近期厦门突发疫情,引起市场对公司正常生产节奏是否会受到影响的疑问。

     点评:一方面,公司交流表示,厦门工厂生产经营活动正常,内部防疫措施严格;另一方面,“销地产”布局下,公司产能区域分布较为分散,厦门产能占比有限,公司基本面不会受到影响,维持“增持”评级。

     上半年传统品类稳健增长,新品菜肴增速显著,商超渠道短期承压。公司上半年实现营业收入38.94亿元,同比+36.49%,归母净利润3.48亿元,同比+33.83%。分产品看,21H1公司速冻面米、肉、鱼糜和菜肴制品收入分别为9.26、9.68、14.99、4.87亿元,同比+24.29%、31.75%、31.64%、110.29%,菜肴制品受益于虾滑系列和公司子品牌“冻品先生”的产品增量。分渠道表现来看,21H1公司经销商、商超、特通、电商渠道收入占比分别为84.72%、11.75%、2.16%、1.37%,收入分别同比增长42.46%、-1.43%、62.31%、151.91%,经销商仍为最主要渠道,电商高速增长,商超渠道则受限于消费者消费习惯转变、商超人流量下降和去年同期疫情影响下商超基数较大等原因,短期承压。

     “销地产”模式下新建产能投产,千亿空间预制菜赛道值得期待。“销地产”的战略布局,可以在降低销售费用率的同时提高规模效应,降低物流成本。下半年是速冻制品旺季,湖北一期、河南安井等在建项目有望释放新产能,公司收入可进一步发力。此外,公司拟建设泰州安井三期、山东安井及河南安井三期项目,积极募资以实现产能扩张,配合推广力度加大所带来的销售需求。预计公司产能利用率仍能进一步提升。预制菜肴方面,收购上游新宏业部分股权,预制菜肴产品矩阵加码布局,打开第二增长曲线。

     风险提示:食品安全风险,行业竞争加剧,渠道区域开拓不及预期。


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