心脉医疗(688016)：股权激励草案发布 彰显公司长期成长信心

　　事件

   　　9 月 21 日，公司发布了 2021 年限制性股票激励计划（草案），拟以 184.55元/股的价格（现价 247 元/股）授予激励对象 71.97 万股限制性股票，占公司当前股本总额的 1%，其中首次授予 67.17 万股（占总股本的 0.93%），预留 4.80 万股（占总股本的 0.07%）。激励对象为公司董事、高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员共 122 人。

   　　经营分析

   　　激励授予周期较长，考核企业长期增长动力。此次限制性股票授予的归属期分为两期，归属时间最长可达到首次授予之日起 7 年，并以此制定了长期的收入考核目标。以 2020 年公司收入为基础，业绩考核目标 A（归属系数100%）要求到 2026 年收入年平均复合增速达到 30%；业绩考核目标 B（归属系数 80%）要求到 2026 年收入年平均复合增速为 25%，有利于管理层关注企业长期增长动力。

   　　重视研发成果，将产品注册证数量纳入考核目标。除收入考核目标外，若获得的产品注册证数量达到要求也能够顺利实现股票归属。业绩考核目标 A 要求 2026 年获批至少 9 个Ⅲ类医疗器械；业绩考核目标 B 要求 2026 年获批至少 7 个Ⅲ类医疗器械。预计未来公司每年都将获批 1-2 个新产品。

   　　主动脉核心产品放量迅速，外周产品布局打开市场空间。公司在主动脉领域深耕多年，Castor 分支型胸主动脉覆膜支架与新一代 Minos 腹主动脉覆膜支架一经上市便实现快速放量，目前在国产厂商中龙头地位稳固。2020 年公司新的 Reewarm PTX 药物球囊扩张导管获批上市，成为少数进入外周领域的国产厂家，为长期增长带来新的空间，未来快速成长可期。

   　　盈利调整与投资建议

   　　考虑到股权激励费用摊销对公司净利润的影响，我们预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 3.26、4.34、5.75 亿元，同比增长 52%、33%、33%。

   　　若剔除股权激励费用的影响，预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为3.30、4.48、5.89 亿元，同比增长 54%、36%、32%，维持“买入”评级风险提示

   　　新产品研发不达预期；医保控费政策导致产品降价风险；产能建设及使用不达预期；产品推广及需求不达预期