贵州茅台(600519)调研快报:新掌门新气象 开启茅台新阶段 更多金钻指标免费QQ群:423987308

  事项:

     公司于9 月24 日下午召开2021 年第一次临时股东大会,我们前往参会并进行了相关调研,现反馈如下:

     评论:

     调研整体观感:耳目一新,务实进取,坦诚开放,建立互信。本次股东大会丁雄军书记以全票当选股份公司新任董事长,标志茅台正式进入新掌门人阶段。丁书记在大会现场发表全程脱稿主题演讲,用感恩、敬畏、奋斗三个词清晰阐述公司过去、现在、未来的情况及规划,为历届领导层首次,参会人员广泛反馈耳目一新。结合调研反馈,丁书记到任茅台一个月以来,已通过对公司老领导及一线基层的走访调研,高效成体系地对公司的现状及改革方向有了较清晰地认知,工作风格务实进取。股东大会召开前夜,丁书记带领高管团队至会议酒店逐一登门拜访股东及分析师,以坦诚开放的沟通态度,大力重塑投资者与公司之间的互信机制。

     绘就新蓝图,五线发展道路规划清晰,正面回应营销体制和价格体系改革。

     丁书记会上提出五线发展道路,一蓝线是指目标愿景和蓝图规划,十四五围绕集团“双巩固,双打造”,按照“聚主业,调结构,强配套,构生态”的发展思路,着力打造世界一流上市企业;二绿线是坚定生态优先、绿色发展道路,推进“减污、降碳、技术创新”,产区是公司核心壁垒,产区的生态环境是公司产能、品质的生命线;三白线代表的是勇于归零、锐意进取的心态和坚定改革创新的决心,管理改革、资产管理改革之外,核心是营销体制和价格体系的改革;四紫线代表文化内涵等软实力建设,不断巩固品牌底蕴的壁垒优势;五红线指的是安全和环保两条重要底线。其中投资者关心的渠道销售不通畅及价格管控的问题,丁书记正面回应必须坚持市场化及法制化改革,并着力建立客户管理系统,以数字化赋能销售体系更加精准。

     批价已在平稳回落,销售政策清晰及可供基酒充足,预计下半年至明年报表有望迎来加速。8 月价格会议对部分炒作现象起到震慑,近期中秋旺季明显加大配额投放,飞天(散瓶)批价从高点3000 元以上平稳回落至2800 元左右。

     当前时点看,拆箱政策继续严格执行,目前渠道发货较为顺畅,多手段严控和放量加速下,我们预计国庆旺季后价格有望进一步平稳回落,严控飞天批价过热,是防止行业从全面繁荣走向泡沫的关键。同时,下半年销售政策更加清晰后,加快全年配额投放,将有望推动报表增长加速,看至明年,可供销售基酒充足,同时渠道改革和价格体系改革稳步推进之下,发货节奏亦将更加顺畅,将有望推动明年收入增长相比今年提速。

     投资建议:品牌壁垒高确定,开启新发展阶段,当下已至价值布局区间,维持一年目标价2600 元及“强推”评级。茅台超强品牌壁垒是长期增长高确定性之源,而新掌门丁总就任后,公司目前目标明确道路清晰,务实进取进入新征程。近期公司估值回落后,当下已至价值布局区间。我们维持21-23 年EPS预测至42.2、50.2 和59.9 元,对标国际奢侈品集团疫情后的估值中枢,我们给予茅台22 年50 倍PE,维持一年目标价2600 元及“强推”评级。

     风险提示:公司量价政策或致短期业绩预测偏差;较大的社会责任或致短期治理扰动;市场估值中枢回落。


选股票看什么指标最好 >股票指标网