西藏珠峰(600338)定增募资80亿元 加速阿根廷盐湖开发

　　[9T月abl2e7_S日um，m公ar司y]发 布非公开发行股票预案，本次非公开发行股票数量不超过2.74 亿股，募集资金总额不超过80 亿元，募集资金全部用于：阿根廷锂钾有限公司年产5 万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目、塔中矿业有限公司600 万吨矿山采选／年改扩建项目、阿根廷托萨有限公司锂盐湖资源勘探项目、补充流动资金。

   　　点评：

   　　安赫莱斯盐湖锂金属资源储备丰富，提锂工艺技术成熟。公司拟投资45.54 亿元建设安赫莱斯锂盐湖项目，安赫莱斯盐湖锂资源储量38.5 万吨，等价碳酸锂资源储量205 万吨，全矿床平均浓度490mg/L，采用吸附+膜法（反渗透+电渗析）+MVR+沉锂的提锂工艺，具有流程短、操作简便、技术成熟等特点，能够实现完全闭环生产。项目建成后营业收入为39.82 亿元/年，净利润13.52 亿元/年，所得税后内部收益率为37.64%。

   　　阿里扎罗盐湖项目锂浓度高，具有极大的开发潜力。公司拟投资1.02 亿元在阿里扎罗盐湖进行资源勘探，阿里扎罗锂盐湖是南美“锂三角”中少数尚未被大规模开采的盐湖，卤水层至少延伸至地表以下400 米，钻探所取得的卤水样品平均锂浓度达到845mg/L。总体来看，阿里扎罗盐湖卤水埋深小，卤水层厚度大，锂浓度高，锂资源储量非常可观。公司预计勘探期为12 个月，勘探完成后，公司将开展建设年产电池级碳酸锂5~7 万吨规模的可行性研究报告，随后启动设计及环评工作。

   　　提升铅锌矿产能，业务不断突破。公司拟投资25.04 亿元建设塔吉克斯坦的阿尔登-托普坎矿区，该矿区作为特大型铅锌银铜多金属矿床，经多年开采验证，资源条件非常优越。公司在塔中矿业现有采选产能的基础上新建扩建。建成后，塔中矿业的铅锌矿采选产能将从400 万吨/年提升至600 万吨/年，产业影响力进一步提高。

   　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入为23.75/30.88/64.89亿元，归母净利润为9.57/12.17/31.98 亿元，对应EPS 为1.05/1.33/3.50元，对应PE34.56/27.18/10.35X，维持“买入”评级。

   　　风险提示：疫情反复；大宗商品价格下跌；政治风险；汇兑风险。