海力股份(835787)：输电线路紧固件领先企业 受益电网建设机遇

　　投资要点：

   　　公司为输电线路紧固件领先企业。公司成立于2000年10月，是一家主要从事输电线路铁塔紧固件研发、生产和销售的高新技术企业，也是国内第一家电力紧固件新三板挂牌企业。公司通过自主研发创新及生产销售服务经验的积累，在品牌知名度、产品类别齐全度、销售市场覆盖率、研发能力、技术水平等方面居于电力紧固件行业发展前列。目前公司销售网络已遍及全国29个省、市、自治区，产品广泛用于特高压建设等一批国家重点工程，先后承接110KV-1000KV的输变电线路千余条。公司拥有自营进出口权，随着一带一路的发展，产品配套出口波兰、埃及、安哥拉、缅甸、老挝、菲律宾、马来西亚、厄瓜多尔、洪都拉斯等十多个国家。

   　　电网建设加速带动输电线路紧固件需求。我国的能源资源中心与电力负荷中心呈现明显的不平衡特征，我国80%的能源分布在西部和北部，而75%的电力消耗则集中在中部和东部，电力需求增长长期位于中东部地区，供需中心的距离达1000km到3000km。因此，高容量、长距离低损耗的特高压输电成为西电东送、北电南送的最佳选择。随着风电、光电等清洁能源发电的并网需求增加，现有的电网系统承载能力面临着挑战，电网投资的边际效益逐步提升，2021年1-8月份，全国电网工程完成投资2409亿元，同比增长1.3%，电网公司建设特高压电网的动力增强。

   　　电网建设项目的推进将带动输电线路紧固件行业整体提速。

   　　营收相对稳定，盈利波动较大。公司自2016年至2020年的营业收入保持相对稳定，2016-2020年的复合增长率为2.64%；归母净利润则波动幅度较大，2016-2020年的复合增长率为13.62%。2021年上半年，公司实现营业收入1.36亿元，同比下降4.54%，其中主营业务收入1.27亿元，同比下降6.72%；实现归母净利润916.39万元，同比下降42.63%。2021年上半年盈利能力较上年同期出现明显下滑，主要原因系公司主营业务的原材料价格持续上涨，生产成本压力上升所致。

   　　投资建议：在新能源发电占比持续提高的背景下，近年来特高压电网建设加速，特高压电网行业的景气度明显提升。随着电网建设相关政策密集出台以及投资建设持续落地，作为配套的输电线路铁塔紧固件行业需求增加，市场规模有望扩大。公司是全国规模最大的输变电线路紧固件的行业龙头企业之一，也是行业内少数几家拥有自主知识产权并生产专利产品的企业，产品结构丰富，竞争优势显著，中标量居前列，拥有较高的行业地位，预期受益。首次覆盖，给予谨慎推荐评级。

   　　风险提示：政策风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；大客户集中风险；应收账款坏账风险。