微创光电(430198)：道路交通信息化先行者 开拓智能视频业务

　　摘要：

   　　首次覆盖，目标价10.50 元，给予“中性”评级。预计公司2021-2023年的营业收入为2.29 亿元、2.92 亿元、3.65 亿元，归母净利润预0.80 亿元，1.07 亿元，1.39 亿元，对应EPS 为0.53 元、0.70 元、0.92 元。考虑到公司在智慧交通领域不断夯实基础，并向智能视频领域延伸布局，应享有一定的估值溢价，给予公司2022 年PE 15X，对应目标价为10.50 元，首次覆盖，给予“中性”评级。

   　　公司以智慧交通领域中的视频监控为核心，兼顾城市安防监控市场，围绕行业客户需求提供视频监控软硬件产品，并不断向智能视频应用产品、系统集成业务延伸。公司深耕高速公路视频监控信息化行业，多年沉淀积累了大量优质稳定的客源，是公司未来稳定营收和开拓市场的重大优势。公司主要客户以平安城市、智慧交通行业客户集成商为主，包括千方科技、中国电信、卓成节能、浙江省机电设计研究院有限公司、云南云岭高速公路交通科技有限公司等信誉良好、综合实力雄厚的下游上市公司与大型国企客户。公司通过提供定制化强、针对性强的系统解决方案，已与客户形成长期稳定的合作，交易具有可持续性，用户黏性高。

   　　错位竞争获取新机遇，浙江云南江西吉林四省率先布局，夯实业务基础。公司多年来重视软件平台的研发，特别关注与高速公路视频监控信息化软件系统的研发，提供的高速公路视频监控信息化软件系统直接面向终端用户，为用户提供方便统一的业务支撑系统。随着各省高速路网的形成和道路交通流量的不断增加，通过参与省级视频监控中心建设作为契机，公司是目前国内少数成功运营省级智慧高速视频监控平台软件的提供商之一。目前国内已进行同类主题省级平台建设的主要有浙江、云南、江西、吉林四个省份，以上四省的省级指挥中心平台中均使用了公司的软件平台产品，公司在上述省份形成的一定区域优势，为公司应用市场空间拓展提供了坚实基础。

   　　催化剂：安防领域拓展顺利，新的省市项目落地。

   　　风险提示：下游行业投资不及预期的风险，技术迭代的风险，行业政策变动的风险