国义招标(831039)：招标服务行业龙头 提升信息化优势

　　本报告导读：

   　　公司为招标服务行业龙头公司，募集资金用途为国 e平台升级优化项目和营销网络建设项目，有望继续提升竞争优势。

   　　摘要：

   　　投资建议：我们预计公司2021-2023年收入分别为2.64、3.17和3.74亿元，归母净利润分别为0.91、1.11 和1.32 亿元，对应EPS 分别为0.59、0.72 和0.86 元。由于A 股上市公司没有主营招标代理服务的公司，我们参考主业为工程咨询、造价、监理的公司的估值，给予公司2021 年PE 为22x，目标价为12.98 元，首次覆盖给予增持评级。

   　　招标代理机构按照服务对象和采购标的类别，主要可划分为政府采购、建筑工程招标、机电产品国际招标、工程机械招标、医疗卫生招标、民航招标、轨道交通招标、能源电力招标等。①2019 年政府采购规模为33,067 亿元，下降7.80%。②2020 年全国建筑业企业完成建筑业总产值26.4 万亿元，同比增长6%。工程建设项目达到《必须招标的工程项目规定》中标准的，其勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关的重要设备、材料等的采购，必须招标。③据商务部统计，2018 年度机电产品国际招标采购委托中标金额456 亿美元，伴随着机电产品持续增长，招标代理机构的市场空间也在稳步提升。④我国医疗器械市场规模预计2020 年将达到7,341 亿元，同比增长17%。

   　　未来随着行业的快速发展、市场需求的快速上升，市场规模有望继续扩大。

   　　公司主要优势为①人才和专家优势：公司拥有一支具备扎实理论基础和丰富实践经验的专业人才队伍，主要业务骨干具有十年以上的招标采购服务管理经验。②技术优势：公司是中国招标投标协会电子招标采购专业委员会委员单位，一直致力于借助互联网信息技术推动传统招投标转型，实施全流程线上招投标的新模式。③市场和客户资源优势：公司目前已在全国范围内设立25 个分公司、2 个全资子公司和1 个控股子公司，实现了在全国多个省市的业务布局。

   　　募集资金主要用途为2 个项目，分别是国 e 平台升级优化项目和营销网络建设项目，投资金额分别为3106.56 和1645.44 万元，拟募集资金是使用量和投资金额一致。

   　　风险提示：随着公司业务覆盖区域的不断扩大以及新企业的不断进入，竞争加剧的风险；招标代理服务面临更加市场化的定价机制，服务价格下降的风险；项目实施过程中管理不善可能会带来公司成本增加、信誉降低等风险。