艾融软件(830799)：互联网银行解决方案领先者

　　本报告导读：

   　　公司深耕互联网银行解决方案，随着银行IT行业进入新景气周期，公司将充分受益于整体行业和细分领域的快速增长。

   　　摘要：

   　　首次覆盖，给 予“谨慎增持”评级，目标价18.43 元。预测艾融软件2021-2023 年EPS 分别为0.43、0.58、0.74 元，综合考虑PE、PS 估值法取平均值，目标价18.43 元，对应2022 年31.52 倍PE。

   　　专注于互联网银行的解决方案供应商。公司自创立以来，一直专注于银行IT 互联网细分领域系统的开发与建设，为银行IT 转型提供解决方案，已经形成多元化产品，涵盖银行IT 互联网方向多领域。工商银行“融e 购”，上海银行“上行快线”为公司标杆项目。

   　　行业进入新景气周期，公司所在细分赛道增长迅速。银行IT基础架构转型与信创的要求等进一步加快推动银行IT 解决方案的重构与升级，银行IT 解决方案市场正在步入新的发展时期。2020 年互联网金融服务类解决方案的市场规模达到39.4 亿元，同比增长90.70%，实现大福增长，公司作为领军企业有望充分收益。

   　　公司通过SQUARE 平台构建竞争优势。公司自研SQUARE 平台可以理解为构建前台应用的工具组合，通过SQUARE 为银行等客户开发出包括互联网金融、电子银行、应用安全、大数据分析在内的四大类应用，提升开发效率。公司毛利率高于同行可比公司，具备竞争优势。

   　　风险提示：银行IT 支出增长不及预期，客户集中度高的风险。