长虹能源(836239)：碱电、锂电双发力 双轮驱动业绩增长

　　本报告导读：

   　　公司以锂离子圆柱电池和碱性电池为核心产品，锂离子电池行业高速发展，碱性电池逐渐品牌化，未来业绩有望高速成长。

   　　摘要：

   　　结论：预计公司2021-23 年归母净利润分别为2.65 亿元、4.65 亿元、5.87 亿元。我们预计公司 2021-2023 对应 EPS 分别为 3.27 元/5.74 元/7.25 元，综合 PE/PB 估值，给予目标价143.95 元，对应2022 年25 倍左右 PE，首次覆盖，给予“增持”评级。

   　　长虹能源是碱性电池&锂离子电池双主业公司。公司传统业务是碱性锌锰电池，2016 年，公司通过并购方式取得长虹飞狮的控股权，快速建立沿海制造基地。公司通过收购长虹三杰66.8%股权切入圆柱锂电领域，切入锂离子电池领域。

   　　锌锰电池绑定全球优质客户。公司是集全系列碱性锌锰电池、锂离子电池等电池产品的研发、制造和销售于一体的高新技术企业，碱性锌锰电池技术较其他一次性电池具备性能优势，为碳性锌锰电池的迭代技术。公司碱性锌锰电池OEM 客户稳定，绑定下游全球优质客户亚马逊等。

   　　“无绳化”推动圆柱锂离子电池需求提升。公司18650 技术全国领先，21700 锂电技术为国内首家批量生产。公司下游业务拓展顺利。

   　　公司2020 年进入宝时得、德国LIDI、美的等大客户的供应链，月均增量需求在300 万只左右，并已于TTI 建立联系。

   　　风险提示：下游需求增长放缓的危险、经营业绩下滑风险