韦尔股份(603501)点评：Q3逆势稳健增长 全年业绩高增可期

一、事件概述

    2021 年10 月11 日，公司发布前三季度业绩预告，21 年前三季度归母净利32.5~36.5 亿元，同增88%~111%；扣非净利28.1~32.1 亿元，同增78%~103%。

    二、分析与判断

    Q3 逆势稳健增长，全年业绩高增可期

    公司预计21 年前三季度归母净利32.5~36.5 亿元，同增88%~111%；扣非净利28.1~32.1亿元，同增78%~103%。单3 季度实现归母净利11.1～14.1 亿元，同增37%~91%，环增-16%~17%；扣非净利8.5~12.5 亿元，同增29%~90%，环增-17%~22%。疫情消费疲软叠加缺芯影响，消费电子市场低迷，公司Q3 逆势稳健增长，全年业绩高增可期。

    股权激励授予落地，信心充足集聚人才

    公司面向1962 名核心技术人员授予期权不超过795 万份（行权价格281.4 元/股，高于当前股价234.5 元达20%），占公告日股本比例0.92%，行权条件为未来3 年扣非净利增速为20 年70%/100%/140%，即21-23 年扣非净利为38.2/44.9/53.9 亿元，彰显公司信心以及集聚高端人才。

    CIS 成长性高筑，平台型布局初具雏形

    汽车应用是光学赛道增长第二极，未来单车配置摄像头个数高达11-15 颗，像素已升级至2-8M。公司切入Mobileye、英伟达、华为平台，车载CIS 业务未来成长性高筑。公司前瞻布局触显、模拟、电源管理多领域，多点开花初具雏形。公司并购吉迪斯电子，发力后装市场TDDI 和DDIC 产品；TVS 产品国内消费市场稳居前列，射频芯片提供国内首创多模/多频功放新架构射频芯片，最新推出两款5G 应用射频器件，持续研发培育新增长点。

    三、投资建议

    预计公司21-23 年归母净利润为45/60/76 亿元，对应PE 为45/34/27 倍，考虑到公司为CIS 龙头公司，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。