朗姿股份(002612)：预计前三季度归母净利润同增194%~230% 加快医美业务战略布局

　　公司发布2021 年前三季度业绩预告，符合市场预期。2021 年前三季度预计实现归母净利润1.5-1.7 亿元，同比增长194%～230%。其中，第三季度预计实现归母净利润5368-7168 万元，同比增长1.5%～35.6%。预计第三季度医美业务延续上半年的快速增长趋势，继续巩固医美连锁机构龙头地位，品牌服饰受疫情影响增长较上半年有所放缓。

   　　并购基金规模持续扩大，再设博辰十号加快医美业务战略布局。公司9 月再设医美股权并购基金博辰十号，拟投资自有资金3 亿元，基金规模6.01 亿元，基金规模及自有出资规模较之前更大。新设基金采用合伙企业方式运营，由普通合伙人朗姿韩亚资管通过股权投资的形式投资于医疗美容领域及相关产业的未上市公司股权。此前公司分别于20 年12 月/21 年2 月/21 年7 月/21 年8 月，先后投资自有资金2 亿元/1.3 亿元/2.5 亿元/3 亿元设立博辰五号基金、八号基金、九号基金和朗姿武发医美基金，基金规模分别为4 亿元/2.5亿元/5 亿元/5 亿元。截至目前，五支基金累计规模已达22.6 亿。并购基金目前已投资机构包括：北京丽都、武汉韩辰、昆明韩辰、南京韩辰、武汉五洲、长沙雅美、衡阳雅美、湘潭雅美、株洲雅美共9 家，医美业务加快战略布局。

   　　三大品牌差异化定位，长效建设品牌力。1）公司16 年进入医美赛道，已形成高端（米兰柏羽）、技术（高一生）、轻医美多店连锁（晶肤）立体格局。截止21H1 公司共有22家医美连锁机构，深耕成都、西安等优势区域市场并加快全国化布局：4 月开业的米兰柏羽高新店开启朗姿医美2.0 战略时代，上半年新增3 家晶肤门店。2）加强学术交流与对外合作，长效建设品牌力。米兰柏羽承办中国医学美容新技术高峰论坛、中国鼻整形高峰论坛-成都站，持续扩大学术影响力。此外，朗姿医美于5 月与艾尔建美学达成战略合作，在人才培训、消费者教育、运营能力提升等方面进行深度合作，共同推进医美行业的规范化发展。

   　　公司由时尚女装+绿色婴童+医疗美容三驾马车驱动，医美连锁机构龙头地位夯实，未来通过自建+并购方式持续布局，维持“增持”评级。目前医美机构竞争格局分散，未来有望向龙头集中。公司自16 年切入医美赛道，目前已经形成完善的集团化管理运营体系，未来公司通过内生和外延以连锁化和品牌化推进1+N 策略布局。 维持原盈利预测，预计21-23 年公司分别实现归母净利润2.2/3/3.7 亿元，对应PE71/54/43 倍，维持“增持”

   　　评级。

   　　风险提示：传统服装业务下滑、医疗事故导致品牌受损、业务拓展风险导致获客成本增加。