广汽集团T(601238)：新能源一枝独秀 9月销量降幅有所收窄

　　维持目标价20.19 元，维持“增持”评级。公司9 月销量开始环比改善，芯片供给后有望进一步恢复，维持2021-2023 年EPS 预测为0.81/1.08/1.19 元。考虑到公司新能源车销量提升以及自主品牌新车预期，给予公司2021 年25 倍左右PE，维持目标价20.19 元。

   　　持续缺芯限制产能，销量同比下降环比上升。集团整体销量16.43万，同比下降24.63%，降幅有所收窄；环比增长34.3%，反映传统销售旺季来临。总体销量受制于芯片等关键零部件短缺，海外疫情造成的芯片上游产能受损大于早前预期，受此影响广汽9 月产量同比下降28.12%；分类别看，MPV 同比增幅扩大至22.4%，轿车与SUV 同比降幅均有所收窄，分别下降21.46%和33.2%。

   　　新能源埃安家族新增一员，销量再攀新高。广汽埃安新能源批发销量达到13581 辆，同比增长95.97%，终端销量连续五个月破万，9 月全车系订单19709 台，呈持续热销状态。9 月29 日搭载快充技术的AIONV Plus 车型正式上市，使用480kW 超充桩可实现5 分钟200km 续航。

   　　新车加速推出，两田产销仍承压。传祺继影豹之后，10 月1 日正式预售全新第二代GS8，当天订单突破2000 台。广汽丰田9 月推出旗舰MPV 塞纳，抢占MPV 市场。日系本田与丰田9 月销量分别为7.2万、4.8 万，增速分别为-17.92%、-40.37%；由于芯片存量消耗无法得到补充，两田部分产线停工，产能缩减明显，同比仍有一定压力。

   　　风险提示：芯片供应恢复进度低于预期，新车销量不及预期。