中兴通讯(000063)：Q3业绩延续强劲增长 近期集采表现亮眼

　　10 月14 日，公司发布2021 年三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润56 亿元-60亿元，同比增长106.49%-121.23%；单三季度实现归母净利润15.21 亿元-19.21 亿元，同比增长77.99%-124.79%。

   　　事件评论

   　　5G 建设提速&毛利率改善，H2 业绩增长动能强劲：取业绩预告中值，单三季度公司实现归母净利润17.21 亿元，同比增长101%，增速较21Q2 进一步提升25pct。

   　　伴随21H2 国内5G 规模建设开启，主设备商有望于Q3/Q4 迎来景气上行，同时得益于扩容期商务折让大幅减少、软件销售占比提升以及技术迭代带来的成本端优化，公司毛利率有望持续改善，预计业绩高增长或贯穿下半年。

   　　运营商集采表现亮眼，ICT 龙头地位凸显：三季度以来，公司持续在运营商各项CT和IT 设备集采中取得优异份额。8 月30 日，中国移动公布PC 服务器网络云标包情况，公司中标70%份额。9 月6 日，中国移动公布2021-2022 年高端路由器4档集采中标情况，公司力压华为和新华三获得50%份额，斩获6.8 亿元订单。9 月23 日，中国移动公布CPE OTN 设备集采结果，公司获得标包2 的第一份额（23.91%）。9 月26 日，中国移动4G/5G 融合核心网集采，公司中标第二份额。

   　　10 月11 日，中国联通5G 核心网及相关网元扩容改造项目，公司中标第二份额。

   　　20 余年ICT 投入沉淀，静待新业务驱动成长：2021 年8 月，中兴和上汽达成战略合作，汽车电子业务再度取得突破。过去20 年在IT 和CT 领域的研发投入，使得公司在芯片、操作系统、算法积累位于行业前列：截至21H1 芯片专利申请近4400 件；操作系统产品广泛用于通信、汽车、电力、轨交等行业，全球累积发货超2 亿套；数据中心推进预制化数据中心解决方案，全球部署超过10 万个机架。

   　　盈利预测及投资建议：伴随国内5G 规模建设开启，主设备商有望于H2 迎来景气上行，同时公司毛利率持续改善，业绩增长动能强劲。Q3 以来，公司在运营商各项CT 和IT 设备集采中取得优异份额，ICT 龙头地位凸显。长期看，公司20 余年ICT 投入沉淀，芯片、操作系统、算法积累深厚，有望打开新增长空间。预计2021-2023 年归母净利润为71.89 亿元、83.01 亿元、96.99 亿元，对应同比增速69%、15%、17%，对应PE 为22 倍、19 倍、16 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1. 运营商资本开支不及预期；

   　　2. 政企新业务发展不及预期。