锦好医疗(872925)：十年深耕医疗器械 缔造助听器领导品牌

　　集助听器研发、 生产、销售于一体，海外市场占比大。

   　　公司成立于2011 年，专注康复医疗器械和家用医疗器械领域，主要产品包括助听器、雾化器、防褥疮气垫等。公司主要以境外销售为主，业务遍及欧美、南美、中东、南亚等90 多个国家和地区，ODM 业务收入占比超过85%。2018-2020 年公司主营业务收入为1.05 亿元、1.49 亿元和2.11 亿元，年均复合增长率达41.93%。近年来公司在发展海外市场的同时逐渐开拓国内市场，加大对自有品牌的投入，2018-2020 年中国大陆销售收入为0.02 亿元、0.09 亿元和0.32 亿元，年均复合增长率达257.8%。

   　　老龄化趋势加剧，全球助听器市场迎来发展新机遇。

   　　据联合国数据显示，目前全世界超过65 岁的人口占比约为9.1%，老龄化程度快速提高，预计到2050 年这一比例将达到15.90%。据世界卫生组织数据显示，随着全球人口老龄化的趋势加快，预计到2050 年全球四分之一的人口将面临听力受损的问题，听损人口的数量将增长至24.97 亿人。根据《中国统计年鉴2019》，我国人口老龄化的速度高于全球水平，2009 年我国65 岁及以上人口比例为8.5%，2018 年上升到11.9%，人口老龄化的全球化趋势和失聪人口数量不断增长的背景下，助听器产品的市场需求将保持持续增长态势。

   　　我国助听器市场渗透率较低，发展前景广阔。

   　　据EuroTrak 数据显示，2018 年，大部分欧洲国家助听器产品的渗透率超过了20%，其中英国、法国等地均超过了40%，而我国助听器产品渗透率低于5%，未来随着我国的经济不断增长，助听器将在中国得到更快地接受和发展。目前全球五分之一的人存在听力受损，影响全球超过15 亿人口，而这部分人群中使用助听器的比例仅为17%，在经济不发达地区助听器的渗透率更低。非验配助听器作为一款性价比更优的助听器产品，将有效地提升全球助听器的渗透率，未来市场将面临进一步扩容。

   　　持续加大研发投入，非验配助听器产品优势明显。

   　　公司高度重视助听器DSP 数字信息处理技术的投入和研发，自主开发自动化的生产线，在提高产品生产效率的同时，确保了产品的一致性和可靠性。与同行业可比公司相比，公司营业收入总体规模较小，但增长势头强劲，2018-2020 年年均复合增长率达到41.93%，领先于行业平均水平。毛利率方面，总体上显著高于同行业鹿得医疗和乐心医疗，与九安医疗接近，低于鱼跃医疗和福建太尔。

   　　风险提示

   　　市场风险、经营风险、财务风险、募集资金投资项目风险等。