中控技术(688777)：收入快速增长 智能制造高景气空间向上

　　公司发布三季报，维持“买入”评级

   　　公司发布2021 年三季报，Q3 实现营业收入10.90 亿元，同比增长27.10%；归母净利润1.22 亿元，同比增长17.63%。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润为5.45、7.00、8.95 亿元，EPS 为1.10、1.42、1.81 元/股，当前股价对应PE 为77.3、60.1、47.0 倍，维持“买入”评级。

   　　收入快速增长，期间费用率有所下降

   　　2021 前三季度，公司实现营业收入29.22 亿元，同比增长41.25%，主要系流程工业智能制造渗透率快速提升，公司产品力增强，大客户战略有序推进，自动化、智能制造及S2B 平台等业务持续增长；销售费用率为13.91%，同比降低1.80 个百分点，管理费用率（已剔除研发费用）为6.96%，同比降低2.52 个百分点，主要系收入快速增长，期间费用有所摊薄。

   　　智能制造节能减排效用突出，流程工业智能化空间可期流程工业普遍面临高能耗、高排放的难题。据公司官微，2019 年我国锅炉二氧化碳排放总量约为50 亿吨，占能源消费碳排放总量的50%。智能制造解决方案节能减排效用突出，以公司锅炉燃烧优化控制系统为例，该系统可降低综合吨汽煤耗1.5%，减少还原剂用量超5%，助推流程工业企业加速驶向“碳中和”。我们认为，在碳中和的政策催化下，智能制造渗透率有望快速提升。根据《中国两化融合发展数据地图》，我国流程行业自动化、智能化水平较低，2018 年石化行业实现管控集成的企业比例仅16.90%，未来智能制造渗透率提升空间可期。

   　　公司提供5T 智能制造解决方案，标杆客户持续落地公司解决方案不断完善，目前已具备AT（自动化技术）、IT（信息技术）、PT（工艺技术）、OT（运营技术）、ET（设备技术）相结合的5T 低碳运营解决方案。

   　　公司品牌影响力显著提升，签约中石油、中石化、中海壳牌石化、海油工程，石化行业优势持续扩大；落地东方雨虹智能工厂项目，外部行业扩张凸显高成长性。

   　　风险提示：产品研发不及预期风险、国产替代不及预期风险