中控技术(688777)：股权激励草案发布 工业4.0筑梦前行

公司近况

    公司于12 月15 日晚发布股权激励计划，拟向1003 名激励对象授予限制性股票299 万股，约占公司总股本的0.61%，彰显公司长期发展决心，我们点评如下。

    评论

    股权激励草案发布，奠定长期发展基础。本次激励计划涉及对象1003 人，占公司员工总人数（截至2021 年11 月30 日）4880 人的20.55%，其中，副总裁丁晓波、总裁助理Teo KimHock、办事处首席代表潘世文分别获得本次授予限制性股票总数的2.7%/1.7%/0.1%，其余1000 名核心骨干共获得95.5%。授予价格为每股39.5 元。业绩考核目标为2022-2026 年营业收入分别较2021 年增长20%/40%/60%/80%/100%，且净利润分别较2021 年增长20%/40%/60%/80%/100%。此外，激励对象个人层面需满足个人战略目标达成率为100%及以上且绩效考核等级为B及以上。本次股权激励对象范围广，且将业绩考核归属到个人，充分彰显公司绑定核心人员的决心和长期发展的信心。

    新品持续发布&大客户订单落地，自动化业务持续领航。1）工业3.0：公司于11 月重磅推出新一代智能控制系统架构DCS 4.0，实现了控制应用与生产管理的协同，同时推出了S Pro系列电涌保护器、supX600 系列交互式智能校验仪等新产品，并中标中石化炼化海南100 万吨/年乙烯、中石油吉林石化60 万吨/年ABS等项目，有望持续兑现业绩；2）工业4.0：公司于11月推出网络安全运营中心supSSOC解决方案，进一步提供全流程安全运维服务，并加快了中石油炼化一体化智能工厂、山东神驰化工集团智能工厂等标杆项目落地，增强示范效应。我们认为公司将持续推进“工业3.0+工业4.0”协同发展，以智能制造解决方案带动工业软件及服务，根植全流程自主的综合性解决方案提供商。

    全球化工行业高端市场攻坚再进一步。历经近三年的产品测试，公司于10月顺利进入DCS系统要求极高的全球化工巨头BASF合格供应商名录，得到国际标准认可。此次赢得BASF高度肯定，是继中海壳牌石化项目、福建联合石油化工FREP MES系统项目后，中控迈向全球化工行业高端市场的又一步。

    估值与建议

    维持2021/2022 年EPS预测1.14/1.51 元不变，公司当前股价对应2021/2022 年68/52 倍P/E。维持目标价101.8 元不变，对应2025 年35x目标动态市盈率，较当前股价有31%上行空间，维持“跑赢行业”评级。

    风险

    下游需求不及预期；国产渗透进程不及预期。