金山办公(688111)：针对大型组织数字化办公痛点 加快PAAS转型之路

　　“多屏、云、内容、AI、协作”五大产品战略成果显著：多屏适配进一步缩小和国际巨头的差距；云端服务进一步培养用户习惯；单机到协作、个人到组织转型明显。

   　　12 月22 日，金山数字办公大会在北京举行，会上公司推出针对超大型组织数字化转型的平台产品——金山数字办公平台，并发布了金山协作、轻维表和金山知识库三款全新产品。根据金山办公官微，1）多屏：截至2021 年第三季度，金山办公WPS Office在PC 端的月活跃设备数量突破2 亿，同比增长17%；根据金山办公微信公众号援引艾瑞数据显示，过去一年，WPS Windows 客户端的覆盖率从59.6%上升至62%，进一步缩小了与微软的差距。2）云：办公云服务方面，越来越多的用户，从“尝新”

   　　变成了“常用”。过去两年里，金山办公云端存储文件总数增长了45%，文档数据存储总量增长了82%，从50PB 增长至190PB。3）转型升级：云的大量使用，标志着金山完成了从工具到服务的转变；金山文档的用户增长，以及一系列协作工具的新品推出表明金山文档正在完成从单机版文档到多人协同工具的转变。

   　　针对解决大型组织数字化办公转型三大痛点：新发布金山协作、轻维表、金山知识库。根据WPS 办公助手微信公众号，围绕赋能大型组织数字化转型、提高组织效率，公司发布了一系列新品：1）基于文档会话、整合金山办公各种协作服务的新一代协作办公平台——金山协作；2）专为多人协作场景设计的增强版表格软件——轻维表；3）新一代知识管理工具——金山知识库等。由此，金山办公已形成全面的组织办公能力矩阵，覆盖数字办公的全生命周期，助力大型组织快速完成组织内人、工具、流程的数字化，并实现统一安全管控。

   　　金山数字办公平台发布，支撑超大型企业内部数字办公平台建设，PaaS 转型之路加快。根据WPS 办公助手微信公众号，金山数字办公平台是基于金山办公产品矩阵，进行云化、中台化改造和二次开发后，打造的涵盖内容创作与管理、协同办公、业务数字化的赋能解决方案。作为办公数字化转型交互枢纽，可支撑政府、国企、央企、规模民企在内的大型、超大型组织，建立专属的数字化办公平台。金山办公副总裁王冬认为，大型组织办公数字化转型存在三大痛点，而金山数字办公平台的“一个办公能力矩阵+两个中台+三种赋能场景+四种交付方式”，轻松解决了大型组织办公数字化转型过程中信息易泄密、自建成本高、现有产品开放性弱的三大痛点。我们认为，公司此次新产品发布有望加快国产数字化办公行业PaaS 化转型的速度——正式从战略层面过渡到实施层面，率先实现PaaS 能力对外输出的数字办公企业将获得最大的先发优势，公司有望持续提升市场竞争力。

   　　盈利预测及投资建议：我们预计，公司2021/2022 年EPS 分别为2.48/3.34 元。我们认为，金山办公作为国内出色的产品化软件公司，在行业中具有优势竞争优势地位和稀缺性，我们维持金山办公2021 年130-160 倍PE，对应6 个月合理价值区间为322.4-396.8 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示：行业需求不及预期，国产化进程不及预期，市场竞争加剧的风险。