金地集团(600383)12月销售点评：销售表现靓丽 融资优势凸显

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    1月5 日，公司发布12 月经营数据。2021 年12 月公司实现签约面积134.6 万平方米，同比-29.1%；实现签约金额240.7 亿元，同比-35.6%。2021 年1-12 月公司累计签约面积1377.1 万平方米，同比增长15.3%；累计实现签约金额2867.2 亿元，同比增长18.2%。

    点评：

    12 月销售受市场降温下降，但全年销售表现依然靓丽。2021 年12 月公司实现签约面积134.6 万平方米，同比-29.1%；实现签约金额240.7 亿元，同比-35.6%。

    2021 年，公司实现销售面积1377.1 万方，同比上升15.3%；实现销售金额2867.2亿元，同比上升18.2%。尽管受市场降温影响，但2021 年销售表现依然靓丽，超额完成年初制定的2800 亿目标。

    拿地相对谨慎，策略优异保障利润率。12 月公司新增2 宗地块，拿地金额16亿元，拿地建面29 万方。按公司披露口径，1-12 月新增拿地建面864.7 万方，拿地金额616.7 亿元，根据以往拿地情况估算拿地力度为33%。公司拿地策略优异，保障利润率。公司聚焦一二线核心城市的同时适度下沉基本面较好的三四线城市。按拿地金额计算， 1-12 月公司三四线城市占比35%，同比上升6个百分点，拿地主要城市为北京（16.8%），上海（11.3%），广州（11.2%），金华（9.2%），温州（8.9%）。

    融资优势显著，财务结构稳健，将受益于地产行业格局改善。1）三道红线达标。截至2021 年上半年，公司扣除预售账款资产负债率为69.4%，净负债率为69.6%，现金短债比1.5；2）融资渠道畅通，成本较低。2021 年上半年综合融资成本4.65%，较2020 年的4.74%进一步下行。12 月，公司成功发行15 亿元中期票据，票面利率4.04%，2021 年共计发行债券172 亿元，平均融资成本为3.87%。

    投资建议：金地集团拿地策略优异，利润率有保障，估计今年以来销售毛利率改善，第三季度结算毛利率环比提升。公司融资优势明显，受益供给侧改革。

    销售表现靓丽，内在价值丰厚。看好公司中长期价值。按照1 月6 日收盘价计算，RNAV19.4 元，折价33%；股息率6.0%。我们维持公司盈利预测，预计2021 年、2022 年EPS 分别为2.56 元和2.69 元，对应PE 分别为5.1 倍和4.8倍。

    风险提示：货币政策大幅收紧。