利尔化学(002258)：草铵膦全年景气 公司业绩同比大幅增长

　　投资要点

   　　事件：利尔化学发布2021 年年度业绩预告，报告期内实现归属上市公司股东的净利润10.00-10.80 亿元，同比增长63.34%-76.41%；按最新总股本计，实现摊薄每股收益1.90-2.06 元。

   　　其中2021 年Q4 实现归属上市公司股东的净利润3.88-4.68 亿元，同比上涨98.97%-140.00%，环比上涨262.62%-337.38%。

   　　维持“审慎增持”的投资评级。利尔化学是我国草铵膦行业龙头企业，在行业市占率超过70%。随着下游转基因作物种植面积增长和替代品百草枯退出市场，草铵膦需求有望持续增长。公司的研发实力雄厚，公司主要产品的工业化生产技术均为自主研发。2021 年公司攻坚的主要研发项目包括L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等系列新产品。此外，公司规划的新建项目较多，包括广安基地的9.2 万吨农药原药生产项目以及绵阳基地的4.2 万吨新型农药生产装置及配套设施建设项目，涵盖各类杀虫剂、除草剂产品。公司在建及规划产能丰富，研发储备充足，公司后续成长性强，我们上调公司2021-2023 年EPS 分别为1.98、2.34、2.90 元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。

   　　风险提示：原材料价格波动风险，新建项目投产不及预期的风险，下游拓展不及预期风险。