三祥新材(603663)：子公司携手宁德时代电机发力电动船 轻量化业务再下一城

核心观点

    携手宁德时代电机科技 发力轻量化电动船舶。公司参股子公司宁德文达镁铝1 月1 日与宁德时代电机科技公司达成合作协议,双方将共同打造“轻量化电动船舶”,产品有望覆盖“水上运输艇、快艇、游轮等”。文达镁铝有望为轻量化船舶提供船体材料端等方面的支持。

    电动船市场空间广阔 双方合作有望实现共赢。福建省工信委等部门在2021 年联合发布的《福建省推进船舶和海洋工程装备高质量发展工作方案》中提出“建设国内领先的电动船舶研发制造基地,打造10 个以上电动船舶示范项目”。同时宁德时代研发的纯电公务船“海巡12090” 号、油电混合应急指挥船“深海01”号、大型油电混合旅游观光船“大湾区一号”均已下水,未来电动船舶发展空间巨大。宁德时代电机在船舶电机技术处于领先地位,同时电动船舶对轻量化需求更为迫切,文达镁铝有望在轻量化材料端提供大力支持,二者合作将实现长期共赢。

    文达镁铝即将投产助力公司“锆+镁”双主业发展 。公司与宁德时代等共同设立文达镁铝科技有限公司,公司持股35%,宁德时代持股25%。文达镁铝计划建设5 万吨/年镁铝压铸生产线,部分锂电池镁合金结构件订单已获宁德时代具体订单。目前厂房建设及压铸设备均已到位,预计今年一季度可以正式投产,公司未来有望开启“锆+镁”双主业发展。

    锆系产品线逐步丰富 龙头地位显著。公司目前是电熔锆及海绵锆行业龙头,电熔锆依托自有的杨梅州水电站,成本优势显著,同时产品纯度全球领先。海绵锆产量国内市占率超50%,未来产能有望继续扩张。同时公司高纯氧化锆粉体项目2021 年正式投产,今年步入产能释放期。“沸腾氯化法”氧氯化锆项目及特种陶瓷业务今明两年有望逐步投产,极大丰富了公司产品线,锆加工行业龙头地位稳固。

    投资建议:随着公司锆系列产品产能的扩张,以及镁铝合金业务的发展,公司业绩预计将逐步释放,公司营业收入有望在2021-2023 年达到12.28、16.37、20.82 亿元,归母净利润分别为0.98、1.69、2.34 亿元,EPS 分别为0.51、0.88、1.22。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:锆系产品价格下跌 新建产能进度不及预期