楚江新材(002171)2021年度业绩预告点评：扩产持续推进 增长逻辑清晰

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年公司归母净利润为55000~60000万元，同比增长100.55%~118.78%；预计2021年公司扣非归母净利润为38000~43000万元，同比增长68.3%~90.44%。

    铜加工项目进展顺利，高附加值业务产能提升。公司铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目达产全部达产，规模及业绩持续增长。预计公司2022年铜材料总产能将达到68.8万吨，其中净利润率较高的铜线材业务产能将由2021年的3.8万吨提升至5.8万吨，增强公司营业能力。

    新材料业务需求旺盛，业绩持续增长。随着军/民飞机碳刹车盘预制体市场扩容，以及热场材料预制体替代需求，行业景气上行。公司480吨/年飞机碳刹车预制体扩能建设目、650吨/年碳纤维热场预制体产业化项目投产后产能提升迅速，规模效应增强。未来天鸟新项目产能利用率有望逐渐攀升，公司业绩高增长可期。顶立科技搬迁带来的影响已经全面消除，公司新材料业务规模及业绩有望持续增长。

    顶立科技分拆上市，公司价值重估在即。顶立科技新厂搬迁启用，打开产能瓶颈，进入增长快车道。公司积极推进顶立科技分拆上市相关工作，未来顶立科技科创板分拆上市后，有望催化楚江新材价值重估。

    投资建议：预计2021-2023年归母净利为5.87/7.84/9.38亿元，同比增长114.2%/33.5%/19.5%，考虑公司主营业务结构持续改善与扩产带来的规模优势，维持“买入”评级。

    风险提示：下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。