中矿资源(002738)：业绩大幅提升 锂业务版图再扩大

本报告导读:

    2021年业绩同比大幅增长,收益新能源对锂需求快速拉动。2022年锂价将继续维持高位,对公司业绩提升将带来强有力推动。

    投资要点:

    上调盈利预测及目标价,维持“增持”评级。公司发布2021 年业绩预告,实现归母净利润5-5.6 亿元(同比+186.92%-221.35%)、扣非归母净利润4.88-5.48 亿元(同比+221.1%-260.57%),业绩符合预期。 我们认为业绩大幅增长的主要原因是2021 年,尤其下半年,锂盐产品价格持续快速上涨,公司锂盐业务产销情况良好,盈利能力提升。 我们预计2022 年锂价将继续上涨且维持高位,上调公司2021-2023年EPS 分别为1.63/3.32/5.47 元(原1.46/2.08/2.81 元)。参考业绩上调幅度,上调目标价至72.80 元(原51.79 元),维持“增持”评级。

    Q4 锂价接连创新高,公司锂业务享红利。参考上海有色网网站均价,2021 年Q4 碳酸锂价格为19.4 万元/吨(含增值税),环比上涨61%,同比上涨400%。行业锂价的大幅提升带来公司产品价格提升。

    2022 年新产能投产,公司量价齐升迎来成长。公司新产能在2021Q4和2022 陆续投产,将带来持续性业绩增长:1)氢氧化锂产线:2.5万吨/年在2021 年8 月中试车,Q4 其氢氧化锂产量伴随新产线爬坡增长。2)氟化锂产线:2022 年1 月已经从此前的3000 吨/年扩至6000吨/年。2022 年看好锂价继续上涨,对应公司有量价皆升的优势。

    加拿大锂矿资源已投放,可提供部分原料保障。公司100%持有的加拿大TANCO 矿山现有12 万吨/年锂辉石采选系统于2021 年10 月15日正式投产,折合约4000 吨LCE。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期,公司新项目投产进度不及预期。