京东方A(000725)：业绩创新高 竞争力持续加强

　　受益行业高景气，公司全年业绩创历史新高：公司发布2021 年业绩预告，预计全年实现营业收入2150 亿元-2200 亿元，同比增长59%-62%；预计全年实现归属于上市公司股东净利润257 亿元-260 亿元，同比增长410%-416%；实现扣非净利润238 亿元-241 亿元，同比增长791%-802%。受益行业高景气，公司全年业绩创历史新高。

   　　LCD 业务竞争力持续加强：进入第三季度以来，由于海运堵塞及物流成本上涨，影响下游客户备货意愿，TV 类产品价格出现结构性调整；IT 类产品得益于更好的需求以及供给集中度，价格仍保持相对稳定。面对产品价格结构性调整，公司灵活调整产品结构，持续提升高技术、高附加值的IT 类产品比例，依托良好的产品、客户结构以及技术力、产品力领先，整体竞争力持续加强，保持较好的盈利水平。未来短期看，随海运堵塞缓解及物流成本下降，下游备货意愿有望持续加强。长期看，未来行业内存量产能逐步退出、新增产能总量有限、产能缓慢释放的背景下，供需结构有望持续改善。

   　　OLED 出货量持续取得突破：京东方柔性OLED 仅12 月单月出货便超千万级。据群智咨询（Sigmaintell）数据显示，2021 年京东方柔性OLED 智能手机面板全年出货量约6000 万片，同比增长近60%，柔性显示屏出货量位居国内第一、全球第二。客户合作方面，京东方为华硕供应17.3 英寸OLED 折叠笔记本显示屏，与OPPO 联合推出高达400 PPI 的柔性屏下摄像头技术，为iQOO 8、荣耀Magic 3、荣耀60 Pro、荣耀Magic V 手机供应基于f-OLED 高端柔性显示技术的屏幕，有望持续受益于智能手机OLED 屏幕渗透率提升和荣耀手机出货量增长。

   　　我们预测公司2021-2023 年每股收益分别为0.67、0.71、0.89 元（原2021-2023年预测为0.58、0.68、0.89 元，主要上调了显示事业收入及毛利率假设），根据可比公司22 年平均10 倍PE 估值水平，对应目标价为7.1 元，维持给予买入评级。

   　　风险提示

   　　液晶面板价格波动的风险；柔性OLED 进展不达预期。