极米科技(688696)：追求大屏自由 Q4延续高增长

　　事件：公司发布了业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润4.8亿元，同比增长80.1%；扣非后归母净利润4.3 亿元，同比增长73.6%。据此测算公司2021Q4 单季度实现归母净利润约1.8 亿元，同比增长约89%；扣非后归母净利润约1.7 亿。

   　　全年业绩表现优异，Q4 维持高增长。在2021 年行业整体缺芯背景下，公司业绩表现优异，全年归母净利润同比增长80.1%，我们认为主要原因在于：（1）消费级投影仪渗透率持续提升，公司作为行业龙头，产品矩阵丰富，市场表现良好，推动营收业绩大幅增长；（2）公司自研光机的逐步导入和高端产品销量占比提升推动盈利能力提升。Q4 归母净利润同比增长约89%，其中公司双11全网GMV 突破8 亿，同比增长90%，斩获投影仪销量八连冠。结合公司Q4业绩与双11 表现，我们预计公司在双11、双12、圣诞和黑五等大促日的优秀表现为公司Q4业绩高速增长的主要原因，另一方面，产能偏紧，公司打折促销活动较少，客观提升盈利能力。

   　　国内多元化渠道布局，海外产品矩阵逐步完善。公司注重产品研发，今年以来已在国内市场推出RS pro2、H3S、NEW Z6X等系列产品，满足消费者不同层次的需求，并积极进行多元化的渠道布局，线上涵盖天猫、京东等主要电商，且大力布局抖音等内容电商，线下依靠经销商与直营店的方式积极开设网点。

   　　在海外市场，公司推出HORIZON 等系列产品，完善海外市场产品矩阵，推动海外自主品牌高速发展。公司在日本、北美、欧洲等市场持续布局，未来有望继续突破。

   　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS 分别为9.69 元、13.6元、18.39元，考虑投影仪渗透率持续提升，公司作为龙头充分受益，维持“买入”评级。

   　　风险提示：原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期。