极米科技(688696)2021年业绩预告点评：业绩超预期 龙头优势持续强化

　　公司发布2021 年业绩预告，2021 年预计实现归母净利润4.8 亿元，同比增长80.1%，Q4 预计实现归母净利润1.8 亿元，同比增长89.0%，受益于产品市场良好表现及产品结构升级，公司Q4 业绩增长超预期。上调公司2021-2023 年EPS 预测至9.7/12.9/18.0 元，考虑到公司成长性远超行业，海外布局具备潜力，给予公司2023 年35 倍PE，对应目标价629 元，维持“买入”评级。

   　　 产品结构升级，利润表现超预期。极米科技发布2021 年度业绩预告，公司2021年预计实现归母净利润4.8 亿元，同比增长80.1%；预计扣非归母净利润4.3 亿元，同比增长73.6%。单季度来看，预计Q4 实现归母净利润1.8 亿元，同比增长89.0%；预计扣非归母净利润1.7 亿元，同比89.5%。业绩增长超预期，主要受益于公司双十一（全网GMV 超 8 亿元、同增超90%）、双十二（全网GMV破亿、同增超160%）产品市场良好表现及产品结构的升级。

   　　 供给端受限不改行业景气，全年智能微投延续高增长。智能微投在大尺寸显示领域具备高性价比，此外还具备运输便捷、观影护眼等优势，契合新世代用户需求，目前渗透率不足5%，处于行业高速渗透阶段。根据洛图科技数据显示，2021 年1-11 月智能投影线上销额、销量同比分别+37%/+30%，芯片供给紧张的情况下，全年需求端维持高景气。

   　　 营销投放加强叠加爆款放量，市场份额稳步提升。公司营销打法紧跟行业趋势，加大销售推广费用，签约易烊千玺等当红明星，提升品牌认知度。同时，公司中高端爆款H3S、RS Pro2 实现放量，双十一单品GMV 分别突破2.5/0.8 亿元，优化产品结构，带动销额快速提升，根据魔镜数据显示，2021Q4 公司淘系、京东销额分别同比+45%/+70%。大力度营销投放叠加爆款产品放量，公司龙头优势进一步强化，市场份额稳步提升，根据洛图科技数据显示2021 年1-11 月极米线上销量市占率达到24.6%，同比提升2.6 pcts。

   　　 海外产线布局完善、渠道布局稳步推进，持续高增长可期。2021 年下半年以来公司海外自有品牌产品线快速补齐，对标国内Z、H、RS 系列在海外分别推出Elfin、HORIZON、HORIZON Pro 等产品，为海外业务拓展打下坚实基础。此外，公司积极推进海外线下渠道铺设，日本市场与 BicCamera、茑屋家电等连锁店合作，欧洲市场和第一电器零售商 MediaMarkt 建立业务关系，随着海外线下渠道的打通、运营及物流售后能力优化，海外市场有望贡献第二增长曲线。

   　　 风险因素：核心零部件供给紧张；渠道拓展不及预期；新品推进不及预期。

   　　 投资建议：公司作为行业龙头，定位高端市场，产品、渠道、供应链优势显著。

   　　智能微投尚处快速渗透阶段，伴随产品结构升级，预计公司将率先享受红利，根据2021 年业绩预告，上调公司2021-2023 年EPS 预测至9.7/12.9/18.0 元（原2021-2023 年预期为8.1/11.7/16.8 元）。考虑到公司成长性远超行业，海外布局具备潜力，给予公司2023 年35 倍PE，对应目标价629 元，维持“买入”

   　　评级。