中望软件(688083)：联手华阳国际 进军国产BIM领域

公司近况

    2022 年2 月17 日，中望软件公告与华阳国际正式签约成立合资公司，双方将致力于共同打造面向民建领域的国产BIM解决方案。双方联合出资5,000 万元成立广州中望建筑科技有限公司（中望持股70%，华阳持股30%），中望建筑计划未来将聚焦于国产BIM软件研发与销售服务，推动国产BIM的应用与商业化进程。

    评论

    中望与华阳优势互补、彼此赋能，共同推进国产BIM的商业应用。中望作为国内领先的研发设计类工业软件厂商，在二维及三维设计底层建模能力与平台层面积淀深厚；而华阳作为国内民用建筑设计行业龙头，拥有丰富的BIM应用场景及应用经验，且在BIM软件研发层面也有充足储备。双方联合成立中望建筑，我们认为其有望依托中望在工业软件及底层三维建模平台方面的优势，以及华阳国际在建筑设计行业丰富的应用场景及应用软件研发经验，实现底层建模能力与上层应用Know-how的优势互补，或将在国产民建BIM领域占据一席之地。

    国产BIM应用尚处渗透爬升期，悟空平台初步落地前景可期。建筑行业是中望软件在制造业之后的第二大下游应用行业，而过去中望面向建筑行业客户提供的产品聚焦于2D建筑图纸与3D建筑模型设计领域，此次公司向BIM建筑全生命周期建模领域的布局是公司原有业务基础上的自然延伸（类似于过去Autodesk在建筑领域的业务拓展路径）。而目前我国建筑行业的BIM应用尚处于渗透率爬升阶段，总体市场规模仅在百亿元左右，市场规模扩张仍有较大的空间；同时国内建筑企业对于国产BIM软件总体保持开放态度，我们认为国产BIM进一步的应用落地也需要更多类型厂商的参与。中望建筑在民建BIM领域的布局也将会是中望悟空平台落地应用的首个项目，中望在悟空平台上投入百名研发人员，对Overdrive内核进行重构，目标打造针对大建筑、大装配领域的3D建模平台，此次在建筑BIM领域的应用是悟空平台商业化落地的第一站。我们认为这也将会帮助悟空平台加速能力打磨与技术迭代，为未来进一步在高端制造业等更多领域的商业化应用落地打下基础。

    估值与建议

    我们维持公司盈利预测不变，维持跑赢行业评级，维持384 元目标价不变。目标价基于20 倍2023 年市销率，较当前股价有43%的上行空间。当前股价对应19/14 倍2022/2023 年市销率。

    风险

    产品研发及市场推广进度不及预期。