东方盛虹(000301):大炼化顺利投产 从原油到化纤全产业链布局打开成长空间
更多金钻指标股票技术讨论QQ群:966329692 技术讨论QQ群:220302856 技术讨论QQ群:39652085 如群满可换一个

事件

    5 月15 日,公司发布公告,子公司盛虹炼化1600 万吨炼化一体化项目相关装置已具备投料开车条件,盛虹炼化常减压蒸馏装置一次开车成功,所产汽油、煤油、柴油、蜡油等馏份均符合产品质量标准。

    简评

    大炼化顺利投产,“原油-化纤”全产业链一体化布局油头路线顺利开启。公司15 日发布公告称,全资子公司盛虹炼化(连云港)有限公司在连云港石化产业基地投资建设“1600 万吨炼化一体化项目”日前相关装置已具备投料开车条件,盛虹炼化常减压蒸馏装置一次开车成功,经检测,所产汽油、煤油、柴油、蜡油等馏份均符合产品质量标准。公司于2019 年开启盛虹炼化一体化项目建设,项目包括1600 万吨/年原油加工能力、280 万吨/年对二甲苯、110 万吨/年乙烯及下游衍生物、配套30 万吨原油码头、4个5 万吨液体化工码头等。炼化流程顺利开车并逐步打通后,盛虹炼化产出品PX 将通过管道直供给虹港石化生产PTA,PTA 和盛虹炼化产出品MEG 将进一步提供给国望高科生产差别化化学纤维。公司通过盛虹炼化一体化项目保障大宗石化原料供应,炼化项目顺利投料开车,一方面标志着公司构建完成了“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链一体化经营格局,将进一步有利于降低产业链的生产成本,增强公司的盈利能力,提升综合实力和抗风险能力,实现高质量发展;另一方面将有利于公司加快实施“1+N”的发展战略,全面推进战略新兴产业转型,形成核心原料平台+新能源、新材料等多元化产业链的“一体化”

    业务格局,实现跨越式发展。

    油、煤、气三头并举,抗周期性波动风险能力大幅增强。自2021年末公司成功完成资产重组,直接持有斯尔邦100%的股权之后,公司高附加值烯烃衍生物业务进一步拓展。斯尔邦以甲醇为前端原料、MTO 装置路线为工艺路径源头,甲醇原料来源包括国内煤制甲醇以及海外天然气制甲醇,由煤、气两大原料向下游延伸,盛虹大炼化投产后,公司同时具备油、煤、气三大原料路线,抗周期性波动和产线协调能力进一步增强。斯尔邦产品覆盖丙烯腈、MMA、EVA、EO 及其衍生物等一系列多元石化及新能源新材料化学品。

    目前斯尔邦已投入运转的MTO 装置产能约为240 万吨/年,并且拥有78 万吨/年丙烯腈产能、30 万吨/年EVA产能、17 万吨/年MMA 产能和20 万吨/年EO 产能,实现了产量产能的双线扩张。同时,斯尔邦在建PDH 装置70 万吨/年、丙烯腈装置26 万吨/年、MMA 装置2 套9 万吨/年,EVA 二期项目同步推进提速,其中20 万吨管式法EVA 产能及5 吨改性产能预计23 年底投产,并且以光伏料为主,整体产能扩充规模可观,长期成长内生动能充足。

    光伏级EVA 景气不断提升,全年盈利贡献可期。2022 年,国内外光伏装机提速,特别是欧洲对能源端的担忧增加了光伏产业建设进展,带动EVA 粒子需求提升,预计2022 年全球光伏装机将超220GW,对应国内光伏级EVA 需求将接近110 万吨,2020 年-2025 年CAGR 预计为22%。今年以来,需求拉动EVA 价格价差不断提升,截至5 月15 日当周,EVA 价格全线提升,光伏料2.9 万/吨,较年初+58%,线缆料2.95 万/吨,较年初+34%,发泡料2.7 万/吨,较年初+57%,行业平均价差1.6 万/吨,较年初+76%,景气不断提升且利润逐渐增加。2021年公司EVA 营业收入64 亿,同比增长78.9%,毛利率为44.1%。目前,公司EVA 产能为30 万吨,EVA 年化总产量最大可达到36 万吨,其中光伏级EVA 年产量超20 万吨。随着EVA 下游光伏需求持续向好,公司EVA板块盈利水平预计维持高位。

    定增限售解禁在即,承诺不减持彰显公司发展信心。公司27.68 亿股定增限售股将于5 月18 日上市流通,该部分占总股本46.6%。本次申请解除股份限售股东江苏盛虹科技股份有限公司在公司2021 年发行股份及支付现金购买江苏斯尔邦石化有限公司100%股权并募集配套资金中承诺:自重组交易对方取得上市公司股票之日起18个月内不减持所持有的上市公司股份,即在2023 年7 月之前承诺不进行减持。此外,今年3 月,公司披露第二期员工持股计划,初始拟筹集资金总额不超过32.6 亿元,其中员工自筹资金不超过16.3 亿元,相比2020 年的第一期员工持股计划金额有了大幅提升(第一期员工持股计划初始拟筹集资金总额不超过6.08 亿元,其中员工自筹资金不超过3.04 亿元)。此次员工持股计划的发布,有利于东方盛虹吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,提高员工凝聚力和公司竞争力,健全公司长期、有效的激励约束机制。员工持股计划以及大股东承诺不减持彰显了公司对未来发展的信心。

    盈利预测与估值:预计公司2022、2023、2024 年归母净利润为73.3 亿元、126.4 亿元和149.8 亿元,EPS 分别为1.23 元、2.13 元和2.51 元,对应当前股价PE 分别为10.7X、6.2X 和5.3X,维持“买入”评级。

    风险提示:市场竞争加剧;原材料价格波动;环保和安全生产风险。


选股票看什么指标最好 >股票指标网