拓邦股份(002139)：业绩符合预期 新能源业务同比高增长

　　投资要点：

   　　上调盈利预测和目标价，维持增持评级。考虑到下半年疫情影响逐步缓解，以及上游原材料价格企稳，上调公司2022-2024 年归母净利润预测至6.07/9.19/12.48（前值为5.00/7.23/10.56）亿元，对应EPS 为0.48/0.72/0.98元。考虑到公司控制器的龙头地位，对比可比公司估值水平，给予2023年24 倍PE，上调目标价至17.28 元，维持增持评级。

   　　业绩符合预期，Q2 收入及利润等指标环比Q1 改善。Q2 收入环比+26%，扣非归母净利润环比Q1+155%，毛利率环比提升0.12 个pct。上半年，成本端进口半导体及晶体管价格在高位未大幅回落，计提股权激励费用同比增加约7100 万元，三项费用同比增加约1.5 亿元。

   　　家电和工具增长放缓，新能源同比+61%。家电：同比+12%，大客户开拓进展顺利并有新客户突破，商空、变频空调、厨房电器、洁净产品、服务机器人等增长迅猛；工具：同比+8%，欧美以外市场的渗透率还有较大提升空间；新能源：同比+61%，上半年海外市场对能源、户用储能的需求强劲：工业：同比-19%，经济形势及疫情对工业自动化需求造成一定影响。

   　　随着未来外部环境改善，公司竞争力将持续。（1）随着原材料价格上涨逐步缓解和价格向下游客户传导开始显现，毛利率有望企稳改善；（2）费用增加带来的影响随着规模扩大逐渐减弱；（3）疫情的影响是阶段性的；（4）家电和工具板块向头部集中、份额提升的长期逻辑不变，新能源和智能解决方案业务高增长有望持续。

   　　风险提示：供应链风险，汇率波动风险，原材料涨价风险。