金地集团(600383)：销售降幅收窄 管理层购债添信心

　　销售降幅收窄，管理层持续购买债券彰显公司信心8 月4 日公司公告，7 月实现签约金额185.5 亿元，同比下降27.6%，累计销售降幅持续收窄。由于地产业主风波影响行业复苏进程，我们小幅下调公司盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为2.11/2.21/2.34 元（前值2.25/2.40/2.60元），可比公司2022 年Wind 一致预期PE 为6.15，高股息率、充沛货值凸显配置价值，管理层持续购买债券彰显信心，给予公司2022 年7.2 倍PE；目标价15.18 元（前值19.13 元，2022 年PE8.5x）；维持“买入”评级。

   　　累计销售增速持续收窄，公司预期全年业绩完成度较高公司7 月签约面积74.1 万方，同比下降39.2%，签约金额185.5 亿元，同比下降27.6%，前7 月累计签约金额1191.6 亿元，同比下降36.8%，签约额降幅较前6 月收窄7.6pct。在深圳、上海、北京、南京等核心城市市占率位居前列。据亿翰数据统计，前7 月公司排名（销售额口径）由2021 年的第12 名上升3 位至第9 名。在行业景气度波动影响下，公司2021H2 销售额同环比分别下降12.2%和23.9%，低基数效应叠加公司货值结构质量提升，我们预计下半年销售额同比降幅有望进一步收敛。公司公告中表示，公司可售资源优质充裕，预计全年销售业绩完成度将保持较高水平。

   　　投资力度谨慎，深耕一二线步伐不止

   　　前7 月公司保持较低拿地强度，全口径地价约119 亿元（不包括2022 年4月以来非市场化拓展项目），占同期销售额比例为10%。尽管投资力度较低，但公司依然保持深耕一二线城市的步伐。公司连续在北京、上海、厦门、西安、长沙等城市获取优质地块，其中7 月在上海第二次集中土拍中，公司参与了其中5 块土地的竞拍，最后以16 亿元获取上海嘉定一个项目，说明公司依然保有投拓的能动性。

   　　财务健康稳健，管理层持续购买债券体现对公司发展的信心公司持续保持稳健的财务结构，连续六年保持三条红线绿档。据公司公告披露，截至2022 年6 月30 日，公司货币资金余额约648 亿元，与年初持平，剔除受限资金后现金短债比仍有1.38 倍，较2021 年末仅下滑2pct。公司已顺利度过偿债高峰，7 月完成了98 亿到期债券的偿还。境内债方面，至年底仅剩27 亿到期公司债，境外债方面，未来两年仅有4.8 亿美元债将于2024 年到期。公司融资渠道畅通，尚有银行授信规模超1700 亿。管理层也持续为公司债券注入信心。至7 月29 日，董事长等管理层购买公司债总额已达2000 万元，并计划继续购买公司债券，总额不超过2000 万元。

   　　风险提示：行业销售下滑风险；股东减持风险。