常熟银行(601128):息差平稳 异地市场贡献度持续提升
更多金钻指标免费QQ群:39652085 新QQ群:220302856

常熟银行发布2022 年半年报,22H1 营收、PPOP、归母净利润累计同比增长18.9%、20.5%、20.0%,增速较22Q1 回落。从22H1 业绩驱动来看,规模、其他非息、息差和成本收入比是主要正贡献,中收和拨备计提是主要负贡献。上半年受理财业务拖累,中收同比负增较多,但其他非息同比多增,带动非息占比提升至13.7%。异地市场贡献度持续提升。22H1,常熟以外地区累计贡献74.6%的营收和81.0%的PPOP,存款占比、贷款占比、个人经营性贷款占比为41.1%、68.2%、89.8%,较上年末分别提高4.83pct、0.12pct、1.30pct。

    存贷款高增,息差稳定。22H1 末净息差3.09%,持平22Q1,较上年末提升3bp,生息资产收益率、计息负债成本率较上年末提升6bp、4bp。资产端,信贷投放好于上年同期,一季度以对公投放为主,二季度零售投放加速,小微定价优势进一步凸显,提振资产端收益率。22H1贷款较年初增加225 亿元,同比多增28 亿元,22Q1 新增贷款约70%投向对公,22Q2 新增贷款约64%投向个人,其中37%投向经营贷。

    22H1 末,个贷占比、经营贷占比59.5%、38.4%,经营贷中,30 万元(含)以下占比29.2%,信保类占比43.4%,较上年末提升1.19pct、3.18pct,继续“向下、向信用”。负债端,个人存款量升价降,整体活期存款增长较弱,存款成本率略有上行。22H1 存款较年初增加247亿元,同比多增19 亿元,主要贡献来自个人定期存款,活期存款占比较上年末下降2.92pct,存款成本率较上年末上升约1bp。总体来看,在资产端优势加持下,预计2022 年下半年息差依然有上升空间,全年相对稳定。

    资产质量总体平稳,个贷不良率略有抬升。22H1 末,不良率0.80%,环比22Q1 下降1bp,个贷不良率上升至0.85%,主要压力来自经营贷(0.96%)和消费贷(0.87%);关注率0.88%,环比22Q1 下降6bp。

    测算22H1 年化不良生成率0.47%,资产质量压力总体可控。长期以来,常熟银行风控技术成熟,不良认定严格,最新拨备覆盖率535.83%,拨备厚实,资产质量延续优异。

    盈利预测与投资建议:预计22/23 年归母净利润增速为20.4%/19.8%,EPS 为0.96/1.15 元/股,BVPS 为8.03/8.99 元/股,当前股价对应22/23 年PB 为0.95X/0.85X。公司坚持打造独具特色、行之有效的微贷模式,通过“做下沉、做信用、做线上、做综合”实现错位竞争,进一步拓宽“小微专营”护城河,驱动ROE 回升。给予公司22 年1.2倍PB,对应合理价值9.64 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。


选股票看什么指标最好 >股票指标网