长安汽车(000625)：8月销量受限电影响 新能源表现突出

　　事件：公司发布8 月产销快报，产量13.2 万辆，同比-19.3%，环比-34%；销量13.9 万辆，同比-16%，环比-30.8%，产/销同环比出现较大幅度下滑主要系限电影响约10万辆，若剔除该影响，销量同比+40.6%，跑赢行业。1-8 月长安汽车累计产量141.0 万辆，同比-4.1%，累计销量146.5 辆，同比-5.1%。

   　　受限电影响，8月销量下滑。8月长安自主品牌销量9.8 万辆，同比-18.7%，环比-38.3%；1-8 月累计销量115.7 辆，同比-5.2%。8 月自主乘用车销量6.8 万辆，同比-18.7%，环比-46.7%；1-8 月累计销量82.6 辆，同比-1.5%。上半年第二代CS75PLUS、UNI-K iDD、UNI-V、欧尚Z6 等7款新品上市，并推出蓝鲸iDD混动系统，8月销量突破4.5 万辆，随着混动车型热销，公司有望凭借技术积累取得一定先发优势。公司不断推动自主品牌向上，自主乘用车产品结构改善和规模效应逐渐显现，预计全年能够实现较快增长。

   　　自主新能源销量表现突出。8月长安自主品牌新能源销量1.8万辆，同比+74.8%，环比-23.3%；1-8 月累计销量12.6 万辆，同比+109.3%，占长安自主销量比重为10.9%。4 月全新数字纯电品牌深蓝及首款车型SL03 发布， 加速抢占主流电动车市场，截止8 月底累计订单超4万辆；6月A00 级纯电车型LUMIN 上市，8 月销量1.1 万辆，成功进入新能源轿车TOP10 榜单；8 月携手华为、宁德时代共创的CHN平台首款车型阿维塔11 及限量款阿维塔011 发布，20天订单突破2万辆，并将于Q4发布第二款车型。公司自主新能源产品谱系不断丰富，在手订单充足，向智能化、新能源转型步伐加速。

   　　前8月出口表现亮眼，合资销量稳健。8月长安自主品牌海外销量0.68 万辆，同比-45.2%，环比-67.2%；1-8 月累计销量12.9 万辆，同比+50%，出口表现亮眼。8月长安福特销量2.5万辆，同比-18.6%，环比+3.9%；1-8月累计销量16.1 万辆，同比-9.3%。8月长安马自达销量0.5 万辆，同比-2.6%，环比-33.6%；1-8 月累计销量7.7 万辆，同比+1.6%。

   　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.83、0.91、1.04元，归母净利润复合增长率42.7%，维持“买入”评级。

   　　风险提示：疫情扩散风险、芯片短缺风险、自主品牌销量与盈利能力不及预期的风险、新能源销量表现低于预期的风险、合资品牌销量恢复不及预期的风险