北特科技(603009)：25Q3收入及业绩维持较快增长 持续推进人形产品验证和产能落地

　　事件描述

   　　公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度实现营业收入17.12 亿，同比+17.50%；实现归母净利润0.93 亿，同比+52.39%；实现扣非归母净利润0.84 亿，同比+69.38%。据此计算2025Q3实现营收5.99 亿，同比+23.07%；实现归母净利润0.38 亿，同比+64.40%；实现扣非归母净利润0.33 亿，同比+84.02%。

   　　事件评论

   　　公司收入和业绩增长或主要受益于汽车行业相对景气。2025 年1-9 月国内汽车销量2436.3 万台，同比+12.90%，累计增速持续扩大；新能源汽车销量达到1122.76 万台，同比+34.95%，继续维持较快增长。汽车行业需求较好情况下，公司各项业务稳健发展。

   　　同时，公司积极应对挑战，持续推进开源节流及降本增效工作。通过优化供应链体系、优化技术与工艺、推行标准化作业、节能降耗、提升刀辅料使用寿命、强化内部质量管理、以及增强全员降成本意识等一系列举措，公司有效提升了运营效率，巩固盈利能力。

   　　2025Q3 公司实现销售毛利率21.23%，同比+0.39pct；实现销售净利率6.67%，同比+1.47pct。2025Q3 销售期间费用率同比-2.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.2pct、-0.3pct、-1.2pct、-0.1pct。

   　　布局人形机器人丝杠类产品，与国内外核心客户建立稳健合作关系，人形机器人量产有望持续释放，公司将受益。人形机器人发展方兴未艾，今年为人形机器人量产元年，国内外核心客户均在明确量产规划及产品迭代，对应丝杠需求在逐步释放。目前公司卡位国内外核心客户供应链。同时积极布局微型丝杠等新产品，亦取得积极进展。公司在人形机器人产品布局持续延展、单ASP 提升。

   　　推动国内外产能建设，为主业拓展+人形机器人核心零部件产能做充分准备。公司在积极配合客户项目量产的同时，稳步推进多个关键项目的产线投资建设，包括底盘转向业务配套后轮转向的丝杠螺母及连接杆项目，高精密业务配套线控刹车系统的IPB 核心零部件项目等。公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前，江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。公司在全球市场产能布局持续完善，为未来人形机器人核心零部件拓展提供动力。

   　　维持“买入”评级。预计2025-2026 年实现归母净利润1.21 亿、1.79 亿，对应PE 分别为116x、78x。

   　　风险提示

   　　1、下游需求不及预期的风险；

   　　2、行业竞争加剧的风险；

   　　3、人形机器人量产不及预期的风险。